汽车行业:新能源汽车销售继续大幅攀升,符合预期

3月份汽车销售增长6.6%。根据汽车工业协会的数据显示,2014年3月份汽车销售(批发量)为216.91万辆,同比增长6.6%,环比增长35.8%。

    其中乘用车和商用车销售同比增长7.9%和2.1%。在2014年1季度,汽车销售累计同比增长9.2%到592.23万辆,其中乘用车和商用车同比累计增长10.1%和5.1%,基本符合我们预期。

    自主品牌持续受压,市场份额减少。根据汽车工业协会的数据显示,3月份自主品牌乘用车销售同比下滑2.3%,然而合资品牌乘用车的销量同比增长15.8%。自主品牌销售持续受到比较大的压力,3月份市场份额同比下滑4.2个百分点到39.3%,连续第9个月下滑。合资品牌中的法系和德系品牌的销售表现最突出,同比分别增长24.7%和19.0%。

    比亚迪、吉利和长城的传统汽车销售都受到较大压力。根据汽车工业协会的数据显示,3月比亚迪(01211HK)和吉利汽车(00175HK)的汽车销售同比下滑23.6%和27.4%,而长城汽车(02333HK)则同比增长4.8%。华晨(01114HK)宝马、东风汽车(00489HK)和广汽(02238HK)的销售同比增长40.7%、24.6%和12.5%。德系、日系和法系为主的上市公司的销售好于自主品牌的上市公司。

    新能源汽车销售继续高速攀升。根据工业协会的数据显示,2014年1季度的新能源汽车销量为6,853辆,同比增长1.2倍。受益于此,比亚迪的新能源汽车销量在1季度同比大幅增长9倍到3,396台,占市场50%的份额。e6、秦和K9的销量分别同比增加301台、2384台和372台到619台,2384台和393台。

    3月份客车销售增长稳定,货车销售增长则收窄。3月份,货车(包括底盘和非整车)的销量增幅收窄到0.8%,而客车的销售增长则维持稳定,同比增长13.1%。2014年1季度客车和货车销售同比累计增长10.6%和4.4%。3月份中国重卡(包括底盘和非整车)销售增长快于中轻卡,同比增长12.7%。其中中国重汽集团(中国重汽(03808HK)的母公司)的重卡销售同比增长11.9%,慢于行业平均水平。

    行业看法:“跑赢大市”,关注新能源汽车相关股票。汽车股在公布2013年的财务报表前出现比较大幅的调整,但是由于最近市场抛售科技股回投蓝筹股,汽车股得到一定追捧而有所回弹。我们相信2014年的汽车销售增长仍将比较快速,而且新能源汽车的销售会更加突出,因此建议投资者继续关注新能源汽车公司。我们维持汽车行业“跑赢大市”的评级。