400点大反弹之四:一触即发

摘要:

    核心逻辑:

    1.市场从极悲观情绪中逐步解脱,但对于反弹的逻辑和主线仍不明确。我们提出400点大反弹的核心原因在于我们策略研究框架DDM分母中无风险利率和风险溢价两个指标同时向下修正。但当前市场争论焦点仍然停留在分子端,也即宏观经济前景、或调控政策之上。这显示市场主流投资群体仍然缺乏对于大反弹的准确认识,存量资金尚未启动对于这轮400点大反弹的参与过程。事实上自2013年以来A股市场估值已经脱离了“经济好=市场好”的逻辑体系。无风险利率和风险溢价的变化在市场风格和估值体系的变化上正在形成深远影响。当前无风险利率已经出现向下调整的趋势,市场中存量资金对分母端调整的认识将加速。400点大反弹中主体阶段将一触即发。

    2.稳增长政策及再改革红利是400点大反弹进入主体阶段的重要催化因素。股市投资往往选择最短的路径。增量资金入市过程中,每个阶段都由当前重要政策催化剂指示的方向引导。一方面,3月份以来房地产再融资放开,我们认为决策层也意识到地产景气度下滑对于经济的影响很大,正在未雨绸缪。另一方面,改革红利也在市场中集中体现。上周(4月7日一周)国务院出台了沪港互通的政策,沪港通对A股市场既有提升估值、催化预期的积极作用,更大的影响是有增量资金的流入,对各行业形成系统性影响。沿着这些催化方向,市场热情将被充分调动和影响。

    3.三条主线带动强势反弹。稳增长:我们判断在通缩担忧增强和非标融资如愿收缩后,央行亦将会在信贷投放上给予配合。推荐兴业银行、海螺水泥、保利地产中国北车。丝绸之路:丝绸之路战略的实际推进速度或快于纲领性文件的推出,推荐:中国西电、特变电工、中国北车。国企改革:上海市国企改革在企业试点层面取得新的突破将使得A股市场国企改革主题下各标的重新赢得市场关注。推荐上汽集团、东方明珠、益民集团、上海机电等、振华科技、安徽合力、江淮汽车,另外盘江股份将受益。

    4.五朵金花正值绽放时节。我们的投资建议是积极配置,一方面提高仓位,另外一方面结构上抓住低估值高分红的龙头和蓝筹。这一标准下,我们优选金融、水泥、铁路设备、房地产、化工五朵金花作为首推行业。此外,电力、建筑、医疗、煤炭、食品饮料、建筑、家电、汽车等也分别受益于沪港互通以及低估值蓝筹行情。