400点大反弹系列之三:沪港互通是新催化剂

摘要:

    国内增量资金流入股市是我们认为引发本轮反弹的根本原因。而沪港互通政策将形成400点大反弹新的催化剂,为A股带来额外的增量资金,并促进主板市场整体估值的提升,形成“1+1>2”的效应。A股400点大反弹仍将延续,幅度或超20%。

    1. 沪港互通为A股带来额外的增量资金流入,形成新的投资机会。不管两端估值怎么变化,对A股市场更大的影响是形成额外的增量资金流入,而这部分来自国外的资金追求的是风险和收益在较低水平上的匹配,因此和我们前期提到的国内增量资金的性质类似。从这一点来讲,目前市场在逐步地确认我们之前的投资逻辑。而这正是沪港互通政策对市场深层次的影响,这种影响将会比较系统性地体现在各个板块上,值得大家进一步去挖掘,而不仅仅是两市估值差这么简单。

    2. 沪港互通有利于带动主板市场整体估值提升,形成“1+1>2”的效应。沪港互通政策将推动上海、香港两地资本市场估值的相互打通,位于估值“两端”的股票将首先受益。在低估值一端,A股中蓝筹股反映国内相对悲观的投资情绪和持续高企的无风险利率,估值低于香港市场的类似股票。沪港互通实现之后,比价效应上升,伴随着国内股市无风险利率的逐渐下行,低估值吸引逐渐上升,促使国外资金流入,带动国内主板市场估值的上升。在高估值一端,香港市场整体估值也会有新的提升,核心原因是国内市场有大量资金在寻找成长性。而香港市场则对国内投资者提供了这样方向和标的。与大众观点的不同在于,我们认为沪港互通政策出台之后两地估值都会向上,形成“1+1>2”的效应,而不是向中间靠拢。这实质上是政策红利的体现,而机构对两地市场信心的增强将促使400点大反弹进一步延续。

    3. 反弹须抓住低估值高分红的“五朵金花”。400点反弹刚刚开始,市场对反弹逻辑的整体认识尚未建立,这也意味着本轮反弹的过程尽管会有曲折,但幅度可观。我们建议提升仓位,同时在结构上抓住低估值高分红的龙头和蓝筹。这一标准下,我们推荐大金融、水泥、铁路设备、房地产、化工“五朵金花”。对于沪港互通政策带来的影响,家电、汽车、电力、建筑、医疗、煤炭等行业也将受益。