长春燃气:燃气业务增长三成焦炭业务依旧低迷

动态事项

    公司发布2013年年度业绩报告。2013年,公司实现营业收入17.49亿元,较上年同期增长1.30%;归属于母公司所有者的净利润3819.81万元,较上年同期增长268.55%;扣非后归属于上市公司股东的净利润为-2759.77万元,较上年同期减亏;基本每股收益为0.07元。分配预案为按本年度母公司净利润的10%提取法定盈余公积后,向全体股东每10股派发现金股利0.3元(含税)。

    主要观点

    燃气业务增长三成,焦炭业务依旧低迷

    2013年,公司实现营业收入17.49亿元,同比增长1.30%;归属上市公司股东净利润为3819.81万元,同比增长268.55%。

    营业收入微增,要是源于燃气业务收入有较大幅度提高,燃气业务收入6.69亿元,同比增长32.29%;焦化产品的由于受钢铁行业市场低迷的持续影响,焦炭收入5.70亿元,同比下降20.24%;化工产品收入1.88亿元,同比下降0.48%;另燃气安装收入2.79亿元,同比下降4.42%。

    公司综合毛利率为18.71%,较上年同期增加了5.72个百分点。主要是由于2013年4月上调了燃气价格,燃气业务毛利率较上年同期增加了18.27个百分点,达到18.24%;另外,焦炭业务毛利率为-3.61%,继续亏损,不过亏损幅度略有缩窄。

    期间费用率上升

    2013年实际发生期间费用35,540.13万元,同比增长23.5%;期间费用率达到20.32%,较上年同期上升了3.66个百分点。其中:销售费用为21,743.41万元,同比增长25.64%;管理费用为11,805.95万元,同比增长20.59%,销售费用和管理费用增加是由于投资延边区域公司费用增加;财务费用1,990.77万元,同比增长18.44%,是由于贷款利息增加所致。

    非经常性损益促业绩转正

    2013年,非经常性损益为6579.58万元,其中主要是政府补助6247.94万元,这部分收益使得公司利润由负转正。

    扣非后归属于上市公司股东的净利润为-2759.77万元,较上年同期减亏5307.44万元。

    燃气业务有望持续增长

    自2011年开始,吉林省全力推进“气化吉林”建设,全面提高吉林省天然气的使用比例。根据吉林省的规划,到2015年,吉林省城市天然气输气管道覆盖率将达到98%,气化率达到60%;实现县县通天然气,县级以上城市天然气管网及站址覆盖率达100%,地级城市际管网与天然气主干网实现贯通。

    目前,公司已经完成天然气外环高压管网一期工程,正在进行二期工程建设,具有30亿立方米的供气能力,将受益于“气化吉林”建设。2014年,公司将充分利用政府鼓励使用天然气清洁能源的相关政策,顺应城市能源结构调整布局而继续加快公司产品结构调整步伐,计划天然气置换煤气用户10-15万户,积极推进天然气分布式能源项目和“煤改气”项目,加大车用燃气市场开发力度,提升天然气的售气量,增加燃气主业盈利水平。

    投资建议:

    未来六个月内,给予“中性”评级。

    我们预测2014-2015年公司营业收入增长分别为5.98%和8.08%,归于母公司的净利润将实现年递增-7.43%和19.27%,相应的稀释后每股收益为0.07元和0.08元,对应的动态市盈率为109.19倍和91.55倍,公司估值较高。我们认为,公司燃气业务增长较快,焦炭业务低迷拖累业绩,给予公司“中性”评级。