400点大反弹系列之二: 大反弹才刚开始

摘要:

    增量资金正在流入股市,由此带动大级别的反弹,幅度或超20%。围绕我们的这一判断,市场形成了热烈的讨论。我们在此重申,本轮反弹的幅度以上证综指计将有400点。大反弹不是临近结束,而是才刚开始。

    1.增量资金为什么在二季度流入股市?从非标资产流出的资金二季度即将流入股市,推动行情进一步的反弹。债券市场的资金流动情况往往是股市资金变化情况的先行指标:近期城投债出现资金大规模流入的迹象,指向从非标资产流出的低风险资金,将很快出于收益匹配的考虑流入股市。股票市场已不再反应宏观的负面因素,城投债违约事件的爆发并没有引发市场的剧烈波动。近期政府的一系列表态,也和资金流入股市的方向一致。

    2.信用风险暴露怎么看?央行行长周小川在浙江的最新讲话,是半年来央行对金融风险问题的首次表态。超日债违约是人们预期改变的分水岭,随着信托产品、公私募债以及房地产贷款出现偿还困难的案例,刚兑预期正在打破。但我们认为信用风险在暴露的过程中,整体风险可控,不会发生系统性、区域性的金融风险。3月下旬以来决策层稳增长的意愿已初露端倪,这有助于减小非标违约的冲击。可以说,信用风险暴露对经济和股票市场产生的冲击将十分有限。

    3.外围市场是否会带衰A股?无风险利率持续走低的背景下,外围市场的表现不佳可能成为吸引跨国资金回流的催化剂。2013年欧美股市是牛市,但A股大盘蓝筹表现不佳,除了基本面因素之外,更重要的原因在于跨市场之间的无风险利率不同。欧美股市由于央行的宽松态度享受较低的利率环境,而A股大盘蓝筹受到无风险利率高企的负面影响。目前A股的无风险利率持续走低,经济和政策最坏的时期已经过去,反而可能因估值低廉而吸引跨国资金回流。

    4.反弹投什么?抓住三条主线,优选蓝筹五朵金花。A股大反弹背景下,市场行情将围绕三条主线展开,分别是稳增长主线,丝绸之路主线及国企改革主线。2014年是改革落地之年,对改革和政策信心的重建将主导二季度A股市场的主题性投资机会。大反弹中蓝筹股及龙头股将成为反弹中的主力军。行业配置上看,低估值、高分红的蓝筹股更符合阶段性市场特征,具备明显的机会。这一标准下,我们优选银行、水泥、铁路设备、房地产、化工五朵金花作为推荐行业。