装修装饰行业2014年2季度报告

行业观点

    多轮周期波动下,装饰龙头依然稳健增长:在过去的8年间,装饰公司经历了多轮经济调控,不变的是业绩依旧保持稳健增长;股价和估值涨跌较难判断,但可以判断的是装饰公司自身管理能力在持续提升,抵御风险的能力在加强。时至今日,装饰龙头公司经过多年发展,管理能力已经得到市场认可,在人、财、物等资源上也已经有了充足的储备,这为行业龙头公司未来更全面的发展奠定了基础。

    装饰公司向平台管理型公司转变,行业进入新阶段:在经济转型同时,装饰龙头公司也在谋划着自身未来的发展,不再是被动的加强管理迎接行业增速的放缓,而是主动求变。在这个阶段,装饰龙头公司的发展更加多元,不再拘泥于原有的业务,局限在管理加强、架构优化、信息化提升等几个有限的方面,而是逐步将自身打造成一个平台,从纵向产业链角度看,公司打造资金平台,吸引更多资金投资装饰及相关领域,设计、施工方面,未来管理输出将成为趋势,利用社会上的设计、施工资源为自身服务,供应链环节,装饰公司也有意在培养自身的配套企业;从横向专业领域来看,除了原有的装饰,软装、园林、智能化等相关业务都可以利用装饰平台逐步做大做强;此外,龙头公司发展模式也在逐步创新,拥抱互联网,打造网络平台,为其业务空间拓展,满足客户需求提供了新的途径,求新、求变这也标志着行业龙头公司进入了一个新的阶段,一个更全方位发展的新阶段。

    创新带来机会,目前时点具备较好风险收益比:在目前时点审视装饰股,市场一方面仍旧关心龙头公司订单增长能否持续,另一方面,市场关注龙头公司新业务、新模式未来落地情况。针对市场第一个问题,订单方面,从近期与装饰龙头沟通情况来看,订单情况依然良好,延续了此前拿单趋势,业绩方面,从年报到一季报业绩预告情况看,龙头公司业绩仍旧保持较快增长。从地产调控政策来看,近期国家地产调控政策有些放松,如已经放开地产再融资,国家未来调控更强调市场化手段,从长期看,对装饰行业虽构不成重大利好,但至少说明短期在政策方面也不会比之前更差,偏中性。针对第二个市场关心问题,装饰龙头公司都在积极推进新模式,落地只是时间问题,具体落地效果还有待观察,但龙头公司集体参与创新,思考未来发展方向并付出实践,相信凭借出众管理能力和多年发展积累的资源,有望找到符合行业未来发展的新模式,新领域,而一旦有所突破,不仅解决了市场第二个关心问题,也解决了市场对于第一个问题的质疑。

    投资建议

    经过近一年的下跌,目前装饰板块估值较低,龙头公司普遍估值在10-15倍之间,考虑到原有业务稳健增长,以及后续新模式推进,整个板块具备较好的风险收益比,建议投资者买入,推荐标的:亚厦股份、广田股份、洪涛股份、金螳螂。