2014年二季度投资策略-400点大反弹:抢蓝筹,夺龙头

投资要点

    400点大反弹:抢蓝筹,夺龙头

    A股市场面临的无风险收益率正在出现下行拐点,增量资金流入股市,推动A股出现大级别反弹。资金价格敏感的板块弹性最大,我们认为本轮大级别反弹将由低估值、高分红的蓝筹股驱动。本轮反弹中,我们预期二季度上证综指将出现20%(约400点)以上反弹空间,沪深300将出现25%以上反弹空间。

    宏观环境并不乐观,但这一因素已经被市场估值所体现。增量资金的推动是边际上的决定因素,A股市场将重拾信心。稳增长政策及刚兑原则打破条件下,蓝筹及龙头板块的过度悲观认识将被修正,这也是改革红利的体现。

    无风险利率出现拐点源于非标资产的风险暴露。这一过程本质上是隐性担保退出和刚兑原则的打破。市场对增长预期的充分调整和认识形成市场反弹的基础,政府稳增长政策则提供了A股反弹的重要催化剂。非标融资下滑、城投债市场明显有新资金流入,当前增量资金流入股市的证据链条正在形成。此外,人民币汇率稳定后海外资金重新布局国内股市也是推动大反弹的重要支撑。

    抓住大反弹中的三条主线

    A股大反弹背景下,市场行情将围绕三条主线展开,分别是稳增长主线,丝绸之路主线及国企改革主线。2014年是改革落地之年,对改革和政策信心的重建将主导二季度A股市场的主题性投资机会。

    第一,稳增长主线。近期国务院常务会议持续传递明确的稳增长信号。这一主线下地产、水泥以及铁路设备板块受益。第二,丝绸之路主线。这一政策是中国向西寻求发展空间的战略需要。二季度政府将从政策面加速推动。

    第三,国企改革主线。截至4月初,已有三省两市公布国企改革方案,二季度改革方案公布的节奏明显加快。

    优选蓝筹中的五朵金花

    大反弹中蓝筹股及龙头股将成为反弹中的主力军。行业配臵上看,低估值、高分红的蓝筹股更符合阶段性市场特征,具备明显的机会。超配行业标准需要满足两个标准。首先是PB和PE被低估(PB低于2,PE低于20),其次是对反弹具备高弹性。这一标准下,我们优选银行、水泥、铁路设备、房地产、化工五朵金花作为超配行业。