国电清新2013年报点评:烟气治理行业需求加速,公司业务成倍增长

主营业务继续快速增长。2013年公司完成营业收入7.65亿元,同比增长99.60%;实现归属上市公司股东净利润为1.8亿元,同比增长72.23%。公司预计2014年1季度净利润同比增长50%-70%。2013年公司利润分配预案为每10股派现金1.5元(含税),共计派发现金7992万元,占公司当期净利润的44.39%,连续3年现金分红比例超过40%。分业务类型看:2013年脱硫脱硝工程(EPC)订单大幅增加,共实现收入2.11亿元,同比增长116.84%;特许营运完成收入5.31亿元,业务占比达到69.41%,同比增长111.79%。

    投资要点:①工业烟气治理进入集中爆发期。2013年国家出台《大气污染防治行动计划》标志着我国大气治理行业进入新一轮快速发展阶段,燃煤电厂、钢铁、水泥企业等都要求安装脱硫脱硝设施。2013年5月27日,环保部与31个省份和新疆生产建设兵团以及8家央企签订了《“十二五”主要污染物总量减排目标责任书》,涉及工业二氧化硫治理项目161个,涉及电力行业氮氧化物治理项目367个。2014年各地政府在落实行动计划,各地项目将有实质性进展,行业需求预计将继续大幅增长。②公司业务多点开花。公司在稳固传统脱硫脱硝业务的同时,积极拓展煤焦油轻质化、污水处理及回用、城市供热等业务,综合实力进一步提升。2014年太原污水处理项目将投入使用,年贡献收入在4500万左右;2015年石家庄城市供热项目建成投产,年贡献收入在7000万左右。

    盈利预测及投资评级:我们预计2014-2016年公司EPS 分别为0.45元、0.69元、0.77元,动态市盈率分别为40.09X、26.13X、23.42X。考虑国内空气治理行业在政策推动下将重新进入快速发展期,我们看好公司在烟气治理领域的竞争优势,上调投资评级为“买入”。

    风险提示:电价补贴政策调整 资产收购进展低于预期