上港集团:业绩基本符合预期,国资改革背景下有望进一步释放活力

公司公告/新闻:上港集团公告2013 年年报,报告期公司实现营业总收入281.6 亿元、营业利润71.5 亿元、利润总额78.2 亿元、归属于上市公司股东的净利润52.6 亿元,分别同比增长-0.8%、9.0%、8.8%和5.8%。对应基本每股收益为0.23 元,同比增长4.5%l 业绩基本符合预期,收入剔除统计口径影响同比增长2.9%。2013 年公司归属净利润同比增长5.8%至52.6 亿元,对应EPS 为0.23 元;与我们最新盈利预测基本一致(0.24 元,误差5.2%)。营业总收入同比减少0.8%至281.6 亿元,主要原因在于统计口径发生变化至港口服务收入同比下降幅度较大,同口径下营业总收入同比增长2.9%。

    全年完成箱量3377.3 万TEU,同比增长3.8%。2013 年全年箱量同比增长3.8%,基本符合我们此前4%的预期,且较2012 年2.5%同比增幅回升趋势确定无疑。

    同时,3377.3 万TEU 的年吞吐量也使得上海港年集装箱吞吐量连续第四年保持全球第一。

    传统业务稳步增长,新兴业务推进转型。我们预计2014 年箱量增速3%,保持稳定增长。新兴业务中,推进港口物流增值服务,利用自贸区政策在洋山港内吸引大客户,引进大项目,构建大平台;港口商务地产推进上港滨江城、汇山地块、海门路地块等项目。

    上海国资国企改革背景下,公司有望通过深化改革进一步激发动力、释放活力。拓展国际化战略,寻求全球战略投资项目,随之形成并提升国际化企业的管控运营能力;参与上海银行定增,分享投资收益并积极探索物流、航运与金融领域的战略融融合(增资扩股后,上港合并持有上海银行总股本的 6.372%,上海银行2012 年年报披露净利润75.17 亿元)。

    维持2014-2015 年盈利预测,上调评级至“增持”。暂不考虑上海银行带来的投资收益,我们维持公司2014-2015 年EPS0.26 元、0.29 元的盈利预测;2013-2015 年EPS 对应最新股价的PE 为21.3X、18.8X 和16.9X。我们认为在上海国资国企改革背景下,公司有望通过深化改革进一步激发动力、释放活力进而提升公司经营效率和ROE,基于此我们上调公司投资评级至“增持”。