中国石油:油气改革待破题

报告摘要:

    2013年,公司实现营业收入22581.24亿元,同比增长2.90%,实现净利润1295.77亿元,同比增长12.40%,公司拟派发期末红利每股0.15755元(含税)。

    勘探与生产板块,实现经营利润1896.98亿元,减收252.57亿元;原油产量为9.329亿桶,同比增长1.80%,原油实现价格为4533元/吨,同比下降3.10%;天然气产量为793.40亿立方米,同比增长9.50%,天然气实现价格为1.226元/立方米,同比上升9.00%。

    炼油与化工板块,实现经营利润-243.92亿元,减亏191.19亿元;加工原油9.923亿桶,同比下降2.00%,成品油产量为9028.2万吨,同比下降0.80%,乙烯产量为398.2万吨,同比增长7.90%。

    销售板块,实现经营利润75.62亿元,减收88.29亿元,完成成品油销售量15913.3万吨,同比增长3.80%。l天然气与管道板块,实现经营利润288.88亿元,增收309.98亿元。

    基于对公司中下游业务好转的预期,以及油气改革对于公司股价激活的预期,对公司2014、2015和2016年的业绩预测至EPS分别为0.77元、0.88元和0.98元。维持对公司A股的投资评级为“推荐”。

    风险提示:国际原油价格的波动存在不确定性,国家的相关政策及宏观经济形势的变动对公司的业绩也存在较大的影响力。