精达股份:传统产业B2B升级,军工、新能源车提供新增长点!

投资建议及估值。公司2013、2014、2015年净利润分别为1.32亿元、2.05亿元和2.93亿元,三年复合增速为36%;考虑2.68亿股增发,全面摊薄2013、2014、2015年公司EPS为0.14、0.21、0.30元,对应的PE分别为31倍、21倍和15倍。与片面追求转型、追逐市场热点的企业不同,公司的转型更多是立足于传统的制造优势,通过横向的应用拓展和纵向的销售模式创新来实现公司的业务转型。相对而言,我们更看好公司的转型前景,首次覆盖,给予公司增持评级!目标价为6.3元,相当于2014年30倍PE,较当前股价有45%的上涨空间。

    与市场的不同之处。市场认为公司是传统的漆包线企业,市场竞争力和发展前景有限。我们认为:1、公司的传统漆包线业务目前已经世界排名前三位,具有较强的市场竞争力;2、公司通过参股民生电商,将利用B2B平台扩大公司知名度、降低销售费用和扩大出口,实现传统业务的稳定增长;3、通过收购恒丰铜业和顶科扩产,努力开拓军工、通信和新能源汽车领域,未来三年在军工、4G和新能源汽车/充电桩领域有望实现快速增长。

    股价表现的催化剂将来自非公开增发完成、公司产品在新能源车/充电桩得到充分应用、业绩快速增长。

    核心假定的风险主要来自:1、民生电商对公司销售的影响效果尚存在不确定性;2、军品和新能源车/充电桩订单规模具有不确定性。