华策影视:完成对克顿传媒的并购,芒果传媒战略入股
结论与建议:
公司于近日完成克顿传媒相关资产的过户手续,2014年并表有望大幅增厚公司业绩。同时,引入芒果传媒的战略投资,未来和湖南广电有望开展更为广泛的合作。日前,公司宣布以1.4亿元超募资金投资北京合润传媒20%股权,植入广告和整合行销已成为产业价值链上非常重要的一环,通过此次入股,可以进一步挖掘公司影视内容的价值,提高衍生业务收入。公司积极进行全产业链布局,构建影视剧产业开放平台,打造综合性全媒体娱乐集团。我们看好其发展战略,业绩成长值得期待。
我们预计2013-2015年实现净利润2.92亿元、5.87亿元和7.66亿元,YOY+36%、101%和31%;按摊薄后的股本计算,14、15年EPS为0.90元1.18元,P/E42倍和32倍,维持“买入"投资建议,目标价42元(15年35倍)。
并购克顿传媒完成资产过户:公司以16.52亿元的对价收购克顿传媒的并购案已于近日完成资产过户手续,公司目前已持有克顿传媒100%股权,克顿传媒承诺2014年净利润不低于1.81亿元,2014年并表后将大幅增厚公司的营收和利润规模。
芒果传媒战略入股:此外,公司公告向兴业全球基金、芒果传媒和富国基金三家机构以33.03元的价格发行877.9897万股股份,募集配套资金2.9亿元,扣除发行费用后的募集资金净额为2.65亿元。其中,芒果传媒以8587.8万元认购260万股。芒果传媒是湖南广电旗下市场化运作主体,通过此次战略入股,未来公司和湖南广电有望开展更为广泛的合作。
电视剧产能超千集,进一步巩固龙头地位:克顿传媒拥有400集/年的电视剧制作能力,加上华策的自有产能,并购完成后公司电视剧年产能超过1000集,市场份额进一步提升,行业龙头地位得以巩固。结合克顿传媒的“大资料"分析应用的优势,更可以精准地分析用户需求,提高电视剧产品的市场效率和品质。
1.04亿元投资合润传媒20%股权:公司日前宣布以1.4亿元超募资金投资北京和润德堂文化传媒股份有限公司20%的股权,按合润传媒13年净利润3030万元计算,此次收购的PE为17倍左右。合润传媒与国内80国家制作单位和好莱坞7大影业公司达成战略合作,为其影视剧作品提供品牌定制和植入广告的服务。植入广告和整合行销已成为产业价值链上非常重要的一环,通过此次入股,可以进一步挖掘华策影视内容的价值,提高衍生业务收入。其承诺14、15年扣非后的净利不低于4000万和5500万元。同时,14-16年针对华策的影视剧项目实现的植入广告和整合行销,给公司带来的收入不低于3000万、4000万和5000万元。
积极完善产业链,打造综合娱乐传媒集团:公司围绕电视剧的主业,积极拓展和优化产业价值链,实现全产业链布局。在不断拓展电视剧产能规模的同时,在电影、衍生业务等方面积极布局,构建影视剧产业开放平台,打造国际化的综合娱乐传媒集团。我们看好公司的发展战略,公司围绕此战略所开展的一系列的并购和投资,将会产生整合效应,有效提升公司的综合竞争实力。
盈利预测:我们预计2013-2015年实现净利润2.92亿元、5.87亿元和7.66亿元,YOY+36%、101%和31%;按摊薄后的股本6.52亿股计算,14、15年EPS为0.90元1.18元。