光正集团:与中石油下属企业开展合作,探索央企民营合作新模式,天然气业务扩张如虎添翼

类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:林开盛 日期:2014-02-21

事件:2月20日公司公告控股子公司光正燃气(持股51%)与中石油塔里木油田分公司塔西南石油勘探开发公司(简称塔西南公司)签订战略合作协议,共同合作开发南疆五地州(喀什、克州、和田、阿克苏、巴州)天然气终端业务。

    我们的看法:可将此举措视为油气改革中国企民营合作的新模式。南疆天然气市场具备气源和管道优势,公司通过与塔西南公司、利华燃气的合作,未来加气站数量有望快速增长,LNG液化厂等项目有望逐步“开花”。

    与塔西南公司合作将令公司天然气业务扩张如虎添翼。塔西南公司隶属中国石油塔里木油田分公司,下辖油气开发、石油化工、化肥、销售等多项业务。

    塔西南公司与光正燃气均服务于南疆市场,二者合作将形成产业链一体化,协同效应明显:1)保障公司气源,提供管输便利。13年11月和田河气田产能扩建工程(南疆天然气利民工程的一部分)投产后,日处理天然气量达到600万方(22亿方/年),外输管道全长约125公里,设计输气量每天460万方,承担为喀什、和田、克州供气任务。

    2)将加速公司销售终端和目标市场的扩展。1)在塔西南公司原有加油站的基础上改建油气混合站;2)借助南疆利民工程管道优势,在国道、省道有利地段建设汽车加气站,在工业园区进一步拓展工业用气市场以及LNG市场;3)在塔西南油田基地老加油站原址上建设汽车加气站,力争2014年上半年投产下半年投运。

    预计2013-2015年EPS为0.01、0.19和0.25元,目前股价为6.89元,对应14年36倍PE。考虑未来天然气业务增长空间,维持“增持”评级。

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