广晟有色:受累稀土量价齐跌,大集团整合是未来看点

2013年由盈转亏,EPS为-0.32元

    2013年公司实现营业收入16亿元,同比下降32.77%,归属母公司所有者的净利润-7872万元,同比由盈转亏,基本每股收益为-0.32元。4季度,公司亏损4424万元,同比、环比皆由盈转亏,基本每股收益为-0.18元。年度拟不分红、不转增。

    受累稀土产品量价齐跌

    报告期内,稀土价格同比下跌约20%(以氧化镨钕为例-18.28%);同期公司稀土产品产量及贸易量均有所下降,造成稀土业务收入同比减少36.98%。受此影响,2013年公司收入同比下降32.77%,净亏损7872万元。

    定增收购大股东资产,稀土冶炼指标翻倍

    报告期内,公司拟定增1380.07万股(不低于36.23元/股),募资5亿元,收购大股东稀土和钨资产。通过定增收购,公司将增加稀土冶炼指令性生产计划2500吨;收购完成后,公司将拥有稀土冶炼配额共计4700吨(权益配额4244吨),较原有指标(2200吨)翻倍。

    入围稀土大集团,精矿自给率有望提高

    近期“广东稀土”被国家确定为组建稀土大集团的6家核心企业。公司作为广东省内唯一的稀土上市企业,未来稀土矿采矿面积有望扩张,稀土精矿产量有望逐步提升至2000吨(开采配额)。稀土精矿自给率的提高,将有效降低稀土业务成本,使公司盈利能力得到提升。

    受益大集团整合,给予“买入”评级

    预计公司14-16年的EPS分别为0.21元、0.80元和1.44元,对应动态PE为190倍、49倍和27倍。我们预计未来3-5年稀土行业集中度将迅速提升,公司作为大集团核心企业将因此受益,因此给予公司“买入”评级。

    风险提示

    定增不确定的风险;稀土整合低于预期的风险;稀土价格下跌的风险