2014年2月宇航及防务(A&D)行业投资策略:花开花落终有时

2013年国防科技工业业绩弱势回升

    1月份,各央企军工集团2013年初步经营成果陆续公布,从更多层面更为具体、清晰地展现了国防科技工业整体的经营走势。在上一年较低基数的基础上,行业业绩回升力度弱于预期,仍处于2007年以来景气回落周期的底部整固阶段。结合已发布的年度业绩预告或业绩快报来观察,重点上市公司中业绩出现超预期的可能性非常小,剔除经重大资产重组合并报表范围变化的因素,可比口径的业绩增速平均在10~15%之间。

    2014年国防预算增速将落在10%±1.0%的区间内

    与经济建设协调发展的国防支出政策将长期不变。基于2014年预测GDP名义增速和国防负担水平,2014年年度国防预算增速预计与上一年基本持平。相应地,国防科技工业军品业务2014年全年产销和利润总额增速在10%~15%。多数细分子行业的经营景气将基本维持。船舶工业经营回升势头将延续,成为景气度相对较好的细分子行业。

    1月行业走势先抑后扬

    1月,宇航及防务(A&D)行业指数先抑后扬。当月,行业实现2.67%的上涨,超过基准--沪深300指数6.23个百分点。受利好消息刺激的国腾电子(300101.SZ)、航空动力(600893.SH)等公司涨幅居前。

    投资建议:

    评级未来十二个月内,维持宇航及防务(A&D)行业“减持“评级

    维持行业整体“减持”的投资评级,资产配置建议为“低配”。建议构建由中航精机(002013.SZ)和奥普光电(002338.SZ)组成2月行业投资组合。