平庄能源:13年净利降90-92%,关注资产注入进展

核心观点:

    煤价反弹助13年第4季度扭亏

    公司于1月21日发布公告,预计13年实现归属母公司净利润3200万元-4200万元,同比下滑90%-92%,折合EPS 约0.032-0.042元,其中1-4季度EPS 分别为0.07元、-0.02元、-0.01元和0.01元,4季度公司单季实现扭亏,主要受益于3季度以来销售持续回暖。

    预计14年1季度,公司所在地煤价回落风险较大

    根据资源网相关数据显示,13年4季度,公司所在地的烟煤价格煤价为243元/吨,环比增长6.0%;同比下跌17%。

    截至14年1月20日,当地烟煤价格为240元/吨,较4季度均价高2.5%。但14年以来,秦皇岛港5500大卡和5000大卡的价格分别下跌12%和17%。我们预计赤峰当地价格会跟调,其1季度均价可能环比下跌。

    公司内生增长有限,资产注入仍在寻找合适方案

    公司现有矿井产量基本稳定在1000万吨/年,未来内生增长主要来自瑞安矿扩建(由30万吨至120万吨)。

    公司08年资产重组时,集团公司承诺适当时候将元宝山、白音华矿注入到上市公司,预计两矿13年产量分别达到1500万吨。但目前元宝山露天矿盈利多用于拟补集团内部及平投公司的费用支出;公司在没有合理解决平投公司费用问题前,较难将其注入平庄能源。白音华露天矿未达到竣工验收条件,也不具备注入条件。

    预计13-15年业绩分别为0.04元、0.04元、0.04元 公司主要煤种为褐煤,受市场不景气冲击较大。我们认为公司内生增长一般,且估值较高,维持持有评级。

    风险提示

    资产注入的不确定性;白音华矿区产量释放的冲击。