光正集团:子公司拟投资新疆建设兵团供气项目,外延扩张打开燃气业务成长空间

类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:林开盛 日期:2014-01-13

投资要点:

    事件:光正集团于1月11日公告子公司光正燃气(持股51%)拟投资对新疆生产建设兵团第三师部分团场供气,预计项目总投资2.37亿元,初期投资6000万元,预计2015年供气能力达到4842万方。项目所需资金30%企业自筹,其余70%为银行贷款和申请国家补助。

    该项目是公司燃气业务扩张壮大中的重要一步。1.第三师农场大部分分布在喀什地区,光正燃气在南疆已气化五县一市,此次扩张具备规模效益;2.兵团规划2015年气化人口达到85%以上,公司计划覆盖12个团场(总计约4万人口)的供气建设,2013-2015年建设工作量包括12座加气站和5千米高压管网、140千米中压管网;3.环塔线为第三师预留了9个阀室和末站,气源供应有保障。

    预计该项目将在2015年实现2000万元以上净利润。公司预计2015年覆盖区域用气量将达到3778万方、平均售价为2.50元/方,可实现收入8400万元左右;公司估计采购价格为0.80元/方,我们估算单方净利润为0.55元/方以上,可实现净利润超过2000万元。

    光正燃气立足南疆,依托环塔线供气资源,未来增长空间广阔。1.按照协议约定,公司有望于2015年实现对光正燃气100%控股;2.环塔线已于2013Q4全线投运,气源有充分保障,未来南疆用气需求将快速增长,据中石油网站报道2013年塔里木油田供气量突破37亿立方米,同比增加48%左右;3.车用气盈利丰厚(公司预计车用气售价2.85-3.00元/方、民用气售价为1.37元/方),公司估计覆盖兵团区域2015年车用气用量占比为34%,远高于全国11%的平均占比。

    预测公司2013、2014和2015年EPS分别为-0.02、0.19和0.25元,目前股价为6.28元,对应14年33倍PE。考虑未来燃气业务增长空间,维持“增持”评级,短期目标价为7.40元。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
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滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报

股票关注度

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