伊泰b股:200万吨/年间接液化项目获批,煤制油业务盈利能力有望提升

类别:公司研究 机构:高盛高华证券有限责任公司 研究员:韩永,张富盛 日期:2013-12-24

最新事件

    伊泰煤炭12月23日晚发布公告称,控股子公司内蒙古伊泰煤制油有限责任公司投资建设的200万吨/年煤炭间接液化示范项目(鄂尔多斯)于近日获得国家发改委许可开展前期工作。

    潜在影响公司煤制油业务有望受益于规模效应。伊泰现有的18万吨煤制油项目盈利能力较好,吨油成本约为5,200元/吨,吨油净利润约为1,000元/吨左右。新获批的200万吨项目建设周期约为3~4年,项目总投资约为300亿元,其中自有资金大约占40%,剩余部分将通过债券、银行贷款等融资渠道获得。投产后,我们预计项目的规模效应会提升公司煤制油业务的盈利能力,利好公司业绩。

    政策转暖,公司的煤制油业务有望继续扩张。据我们统计,2013年3月以来,共有22个煤化工项目获发改委批准,总投资约为5,800亿元。政策转暖,有益于公司在新疆等地进一步推进煤制油项目。煤制油业务对公司利润的贡献将逐步提高,并且有利于公司获取政府配置的大量煤炭资源。

    国内煤炭市场将继续承压,有利于发展煤制油项目。2012年下半年以来,煤炭价格大幅下跌令煤制油项目成本显著下降,而今年三季度以来煤价一路回升。但国内市场供大于求的情况短期内难以根本改变,我们预计春节过后国内煤炭市场将继续承压,利好煤制油项目发展。

    估值

    我们维持公司2013-2015年每股盈利预测以及基于EV/EBITDA 的12个月目标价17.99港元(H 股)以及2.32美元(B 股)不变。维持中性评级。

    主要风险

    上行风险:政府继续推出有益的产业政策;下行风险:下游需求进一步疲软。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
900948 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
苏州银行 持有 -- 研报
华正新材 中性 -- 研报
汇顶科技 中性 -- 研报
长电科技 中性 -- 研报
精测电子 中性 -- 研报
深南电路 中性 -- 研报
北方华创 中性 -- 研报
顺络电子 中性 -- 研报
京东方A 中性 -- 研报
今世缘 买入 -- 研报
山西汾酒 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
苏州银行 0 0 研报
长电科技 0.20 0.20 研报
京东方A -0.05 -0.03 研报
山西汾酒 1.85 1.75 研报
华正新材 0 0 研报
深南电路 0 0 研报
汇顶科技 0 0 研报
北方华创 1.31 0.94 研报
精测电子 0 0 研报
顺络电子 0.55 0.41 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
通威股份 33 持有 持有
贵州茅台 31 持有 中性
隆基股份 31 买入 持有
华泰证券 31 持有 持有
伊利股份 30 持有 中性
中信证券 29 持有 买入
上汽集团 29 持有 买入
万科A 29 买入 买入
格力电器 29 持有 买入
五粮液 29 持有 中性
三一重工 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 中性
中顺洁柔 27 持有 中性
当升科技 27 持有 中性
美的集团 26 持有 买入
中国国旅 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 612 86 313
汽车制造 560 36 315
金融行业 496 28 217
建筑建材 460 52 214
电子器件 419 55 241
钢铁行业 404 28 176
化工行业 394 61 111
生物制药 364 51 181
机械行业 345 41 132
家电行业 319 12 134
房地产 301 30 214
煤炭行业 288 24 110
酿酒行业 280 16 108
电力行业 240 31 74
交通运输 231 26 119
服装鞋类 226 20 119
农林牧渔 202 23 80