华纺股份:国企高管和中层骨干拟集体增持股票,与股东利益一致利于长期发展

投资要点:

    公告:公司董监高管理层和中层骨干计划在未来2个月内集体增持公司股票。公司公告,董事长王力民、董事薄方明(集团董事长)等核心高管团队共13人基于对公司目前发展状况和未来持续发展前景的信心,计划自2013年12月16日起两个月内通过上海证券交易系统购买公司股份,合计购买股票数量不低于122.6万股。同时,公司中层骨干共32人也发出书面通知,计划两个月内通过二级市场购买股票数量不低于54.1万股,锁定期自购买结束后半年。

    股权机制理顺后,国企中高层管理人员集体增持,彰显对公司未来发展信心,增持后与股东利益一致,有利于公司长远发展。公司是山东省纺织国企,上市十年后大股东和二股东的内斗影响了公司业绩,2011年原大股东华诚投资破产,目前第一大股东为山东省滨州市国资委旗下的滨印集团,持有20.82%股权。公司2012年剥离了亏损资产,告别历史包袱,2013年迎来业绩拐点,未来3年发展前景可期。此次上市公司管理层大规模的增持也彰显了对公司的信心。此前公司管理层未持有股份,本次计划增持共176.7万股,大约需花费700万元。据我们计算,高管人均需要花费37万元,中层骨干人均需花费6.7万元,需支付的金额相当于一年工资水平,对公司管理层会有较强的激励效应。

    以印染业务为核心,产业链向上下游延伸,未来发展宏图已现。公司2012年收入达到21.54亿元,但净利润仅为829万。未来我们预计华纺股份将齐心协力围绕印染向产业链上下游延伸把公司主业做大做强。公司主业印染业务以出口为主在业界有着良好的口碑和美誉度,技术领先、品质精良、客户稳定,核心竞争力突出。同时华纺依托其强大的技术优势和生产实力,着力打造自主家纺品牌“蓝铂”、“霄霓”。公司定增项目已获得核准,定增底价为3.74元,计划发行1.1亿股募集不超过4亿元(大股东以土地资产出资8900万),收购亚光工业园、建造纱线和家纺基地,未来公司产业链延伸提升竞争力。

    此次管理层增持彰显发展信心,我们认为公司已甩去历史包袱轻装上阵,内部效率提升潜力巨大,定增项目有望推动产业链拓展打开发展空间,目前市值很小仅为12亿元,值得重点关注,维持增持评级。我们维持13-15年EPS预测为0.05/0.10/0.26元(增发摊薄后EPS为0.04/0.07/0.19元),公司目前业绩拐点已现,对应PEG为0.6倍,国企改革激励先行值得期待,维持增持。