中航精机:即将更名“中航机电”,受托管理18家公司

公司更名“中航机电”实至名归,且受托管理航空机电类公司。公司公告将变更公司名称为“中航机电股份有限公司”,且简称变更为“中航机电”。公司还公告,中航工业集团委托公司管理旗下18个航空机电类公司。这完全明确了公司在中航机电系统的核心平台地位,是中航工业集团业务整合的一种方式,体现中航工业集团推进业务整合力度依然,此次托管给出了未来这18家公司中优质的机电相关资产注入上市公司的预期。

    受托管理增厚业绩有限,但体现整合大趋势。11月20日公司刚公告终止实施今年4月份提出的非公开增发股票事宜,其中的原因是由于募投项目中收购合肥江航公司涉及的土地、房屋权属问题。我们认为这只是在整合上市过程中遇到的一些具体问题,并不能阻碍军工企业体制改革的大趋势。此次受托管理涉及的18家公司中也包括合肥江航公司。我们还注意到此次托管收费以目标企业经营结果分别为盈利和亏损而不同,盈利则按当年营业收入千分之三计算,而亏损则按20万元托管费用收取。公司公告数据显示,2012年这18家公司销售收入为108.46亿元;2013年收入95.27亿元,均未出现亏损。如果假设2012年这些公司均未亏损,按照12年这些公司的收入情况估算可能的托管费收入约为3300万元左右,可能增厚业绩不到10%。

    盈利预测和投资建议:如果暂不考虑此次托管带来的影响,我们预计公司13-15年EPS为0.56、0.62、0.71元/股,对应14年的PE约25倍,在整个军工行业中公司估值水平相对较低,我们看好公司作为中航机电系统公司整合平台以及国内军民用飞机大发展带来的发展前景,维持“买入”评级。

    风险提示:公司拟接受的受托管理业务对业绩的影响具有不确定性;公司非航业务可能仍会持续受到市场环境变化的影响。