涪陵电力：水电项目不够丰富

市场需求不旺公司完成供电量14.8亿千瓦时，售电量13.8亿千瓦时，与2007年持平。实现营业收入63806万元，同比增加9.59%，由于银行贷款增加及融资租赁导致利息增加，财务费用较上年同期增加1795万元，增长89.87%，工资、业务费等费用增加，管理费用较上年同期增加989万元，增长40.98%，营业利润3084万元，同比减少11.63 %。

    投资贵州省道真自治县梅江流域车田水电站项目车田水电站位于贵州省道真自治县河口乡车田村附近的梅江干流河段，是梅江干流水电开发规划的第三级电站，电站水库设计正常蓄水位为530m，正常蓄水库容1854万m3，调节库容397万m3，电站装机容量2×4.9MW，保证出力1.494 MW，年利用小时数4115h。

    耀涪投资出资2512万元收购了重庆市涪陵区青新电力有限公司水力发电站，装机容量3×1600KW，年均发电量为1600万千瓦时。

    涪陵电力中性评级由于涪陵电力的水电项目要在2010年才能产生效益，我们认为涪陵电力2009年的30倍PE 以下是合适的，目标价位6元。