三佳科技:资产减值损失大幅下降,净利润扭亏为盈

类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:郭敏 日期:2009-03-25

2008年,公司实现营业收入2.1亿元,同比下降16.47%;营业利润亏损95万元;归属母公司所有者的净利润336万元,同比增加122.09%;实现基本每股收益0.03元,2007年同期为-0.13元;2008未提出现金利润分配预案。

    受金融危机影响,出口大幅下滑。2008年公司营业收入同比下降16.47%,其中,四季度收入同比增加27%,但是环比仍下降3.5%。主要原因是2007年四季度收入环比下降60%导致基数较小,而令2008年四季度出现同比上升,但是环比收入仍未好转。其中,公司主要的两个系列产品化学建材挤出设备及模具和电子芯片塑封设备及模具收入下滑明显,主要是受金融危机引发的经济环境恶化造成的,公司出口同比下滑50%。

    毛利率同比略有下降。公司主要产品的综合毛利率为18.82%,同比下降了0.6个百分点,主要是因为公司的主要原材料为钢材,受上半年钢材价格上涨影响以及国际经济下滑影响,公司产品盈利能力下降。

    营业利润亏损大幅下降得益于资产减值损失大幅下降。

    公司营业利润为-95万元,而2007年为-2305万元,主要原因是资产减值损失由2007年的3357万元下降至2008年的129万元。其中,由于坏账准备转回使得坏账损失为-57万元,由于存货跌价准备转出使得存货跌价损失较同期下降了约90%。

    小批量加工式生产使得公司受下游影响大。公司的主营产品是集成电路塑封模具和塑料异型材挤出模具,产品属于定制式小批量加工,因此受下游行业影响较大。另外,公司收入的约40%来自出口,因此,在国际经济环境不景气的环境下,公司的销售具有很大的不确定性。

    盈利预测:预计公司2009~2010年的EPS分别为0.031元、0.032元,按昨日收盘价5.46元计算,对应的动态市盈率为174倍、169倍,我们暂时给予公司“中性”的评级。

    风险提示:(1)公司产品属于定制式小批量加工,受下游行业影响较大;(2)公司产品原材料为钢材,钢价波动对公司毛利率影响大。

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