天目药业:公司治理改善,优化资源配置提升公司价值

类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:黄国珍 日期:2013-08-15

1.事件

    近期我们对天目药业进行了跟踪。

    2.我们的分析与判断

    (一)1993年主板上市中药公司,批文资源丰富

    公司拥有各类药品批准文号127个,其中列入医保目录品种79个,国家一类生物新药1个,国家中药保护品种7个。主导产品有珍珠明目滴眼液、铁皮石斛软胶囊、河车大造胶囊、妇乐颗粒等。

    (二)营销改革盘活存量批文资源

    主导产品中珍珠明目滴眼液主要用于视力疲劳及慢性结膜炎,公司与苏州天龙形成寡头垄断态势;随着电子产品的普及,用眼疲劳人群呈现上升态势,眼药水的市场规模逐步扩大。

    河车大造胶囊是公司的独家品种,用于肿瘤化疗辅助治疗及肺肾虚,目前进入北京、安徽、广东、上海四省市医保乙类报销目录。妇乐颗粒是公司另一潜力品种,用于妇科炎症的治疗,是优质优价产品。前些年由于价格管理策略的失误影响了产品的销售。通过理顺产品价格,妇乐颗粒销售有望重拾升势。

    (三)铁皮石斛:中药瑰宝,天目山独享地理标志产品保护

    铁皮石斛具有调节免疫等多项实用功效,天目生物技术公司是铁皮石斛种植与产品开发业务平台,未来有望成为公司业绩新的增长极。

    (四)公司治理逐步改善,优化资源配置提升公司价值

    新大股东入主后,大股东对上市公司资金占用问题得到了根本改善。通过对公司资源进行优化组合,以及并购业内优势医药资源,公司竞争实力有望得到快速提升。

    (五)坏账剥离,业绩迎来改善曙光

    2012年公司计提了4428万资产减值损失,上年同期金额为560万元。坏账剥离后,未来公司利润有望得到明显改善。

    3.投资建议

    我们预计公司2013/14年EPS分别为0.04/0.12元。中性评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600671 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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投资评级

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盈利预测

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行业关注度

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建筑建材 434 51 205
化工行业 390 59 98
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电子器件 386 54 218
机械行业 345 41 130
生物制药 311 51 152
家电行业 308 12 130
酿酒行业 273 16 110
房地产 272 31 188
电力行业 247 31 78
煤炭行业 244 23 87
服装鞋类 203 20 97
酒店旅游 194 20 63
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