通策医疗:输出技术,布局西南

事件描述

    通策医疗与重庆市人口和计划生育科学技术研究院签署《合作框架协议》,拟合作成立重庆波恩生殖医院,其中重庆研究院持股49%,通策持股51%

    事件评论

    与公立医疗机构合作,示范效应明显:重庆市人口和计划生育科学技术研究院是重庆市人口计生委直属事业法人单位,其下属重庆计生医院是西南地区具有较大影响力的生殖健康专科二甲医院。此次通策医疗与重庆研究院合作,表明波恩的辅助生殖技术正逐步得到公立医疗机构的认可,具备良好的示范效应。这也将为公司未来辅助生殖布局铺平道路。

    合作模式缩短牌照申请周期:目前我国辅助生殖需求大,但市场混乱,卫生部于2013 年1 月开展辅助生殖专项整治行动。目前波恩公司辅助生殖技术已经较为成熟,但业务拓展的核心壁垒在于牌照。采用与成熟医院合作的形式将有利于牌照申请周期的缩短,也将加速技术转化为经营成果的进程。

    口腔业务稳健发展,产能瓶颈得到解决:杭州口腔医院将于2014 年逐步搬迁至新总部(方正证券大厦)。新总部面积近3 万平方米,较原有面积扩大近一倍,预计设置牙椅322 张,床位50 张,较杭口原有的约200 张牙椅有显著的增加。随着产能的扩大,杭口的增长有望显著提速。宁口和昆口在2012 年的经营已经显著改善,我们认为口腔业务的增长未来将逐步提速。维持“谨慎推荐”评级:公司立足杭州口腔医院,积极在全国进行医院布局。在杭口业务稳定增长的情况下,宁波和昆明医院实现了高速成长。随着产能瓶颈的解决,未来口腔业务增长有望提速。国内不孕不育市场空间巨大,生殖健康领域将是公司下一个重点发展的领域。辅助生殖业务可复制性较强,未来有望成为公司加速成长的核心驱动力。预计公司2013-2014 年EPS 为0.69 元和0.89 元,维持“谨慎推荐”评级。