华虹计通:2012业绩表现一般,看好业务布局带来的未来发展前景

2012年公司业绩一般,收入和利润都有不同程度下滑。主要原因有:1)部分市政工程项目的整体进度放缓,造成城市通卡业务和RFID业务收入下滑较为厉害;2)期末应收账款增加造成计提的资产减值准备相应增加,同时毛利率也有下滑,使营业利润下降32%,但由于营业外收入比上年同期有所增长,是净利润下滑幅度小于经营利润下滑幅度。

    在国内城市地铁轨道交通进入大规模建设期的背景下,公司的轨道交通AFC业务未来有望获得较好的发展。2012年国内轨道交通招标项目较少,随着去年下半年国家发改委集中批复一批轨道交通建设项目,2013年国内轨道交通市场将恢复快速增长态势。2013年,公司除巩固上海市场地位外,将继续加大全国其地区市场开拓的力度,目前进展良好,公告显示2013年1月已经中标宁波轨道交通项目AFC项目,金额近3000万。我们认为,由于收入确认的延后性,预计2013年AFC业务的收入仍面临一定的压力,但2014年有望获得较高的增速。

    RFID业务,未来也有望获得较好的发展。公司已经公告中标北京园博园项目,金额2000万,而预计2014年青岛的园博园项目,公司也有较大可能中标;同时公司还对烟草等重点行业的RFID物流和仓储管理应用进行了跟踪,公司在前期烟草原材料物流、仓储管理等应用的基础上,逐步将业务拓展至智能仓库、智能叉车等应用领域,物流仓储管理的RFID应用,有望在会展票务系统之外的拓展又一重大市场。

    城市通卡业务方面,未来也有望迎来较大的机遇。公司除计划组织研发系列车载设备新产品,积极跟踪“城市公共交通一卡通互联互通”的规划与进展,保持并扩大在城市通卡市场的优势外,还计划完成支持PBOC2.0标准的金融POS机具的银联检测及认证工作,为公司金融POS机具产品的市场推广奠定基础。

    首次关注,暂不予评级。我们看好公司在城市轨道交通、RFID和金融POS机具几大领域的布局与未来发展,随着相关市场的逐渐启动,公司整体业绩将充分受益。