*ST长油:业绩持续恶化致暂停上市,2013年全力扭亏

4季度续亏,2013Q1难言改善。周转量上涨以及开展燃油贸易收入增加使得收入同比大幅上涨30.28%,同时船舶折旧大涨24.34%、燃油成本维持高位以及开展燃油贸易成本增加导致营业成本同比上涨34.70%,公司毛利率下跌至-7.27%。短期银行借款的增加和在建船舶转固后借款利息费用化导致财务费用同比上涨31.85%,增加费用1.55亿。

    单季度来看,公司4季度营业收入在燃油贸易的助推下创单季度新高,毛利率环比有所改善但仍为负值。由于财务费用环比大幅上涨,最终归属母公司的净利润为-2.98亿元,实现EPS为-0.0879元。

    VLCC运价反弹,MR持续疲软。1)1)VLCC市场:2012年,TD3航线平均TCE为11329美元/天,较上年同期增加32.89%,公司VLCC船队实现平均TCE约为20400万美元/天,高于市场水平80.07%。2)2012年,TC2、TC7航线平均TCE分别为8050和8992美元/天,较上年同期分别下跌17.64%和5.13%,公司MR船队实现平均TCE约为11300美元/天,分别高出两条航线40.37%和25.67%。

    暂停上市,公司13年全力扭亏。依据证监会相关规定,公司股票将在本次年报披露后暂停上市,如果2013会计期间扣非前后净利润不能同时为正,公司股票将在2013年年报公布后终止上市。公司本年度将全力扭亏,主要的措施可能包括处置部分船舶资产以及寻求相关政府补贴。由于我们尚不清楚公司避免退市的应对措施,暂不将非经常性损益纳入盈利预测的假设条件中,同时因油运市场环境持续低迷,我们将公司2013-2015年的业绩预测下调为-0.38元、-0.27元和-0.12元,维持“中性”评级。