新疆浩源:南疆城镇化进程保证公司业绩稳步增长

类别:公司研究 机构:中国民族证券有限责任公司 研究员:齐求实 日期:2013-04-18

2012年业绩增长33%。2012年公司实现营业总收入2.38亿元,同比增长30.55%;归属于母公司所有者的净利润6478.5万元,同比增长33.36%,每股收益1.09元,分配预案为每10股派1.5元。

    业绩增长源于下游用户需求强劲。公司全年销售天然气9746万立方米,安装民用14342户,其他用户97户,新增高压管道14.9公里,中压管道41.7公里,加气站2座。车用燃气和民用燃气销售收入均同比增长40%以上,长输管线的投入使用和阿克苏之外县城中压管网运营使公司用气客户大大增加。

    汽车燃气业务盈利能力较强。与其他燃气类上市公司相比,公司汽车燃气业务占比较大,业务规模占到公司总收入的50%左右。而汽车燃气由于销售价格比民用气高,在上游气源价格一致的情况下,显然该项业务盈利能力较强。阿克苏地区周围气源充裕,加气便利,“油改气”后每辆小轿车又可以节省40-50%的燃料费用,天然气汽车在阿克苏地区占3成左右,还有一定拓展空间。

    气化南疆增加天然气需求量。除阿克苏市之外公司还进入了喀什巴楚县和克州阿合奇县30年的城市燃气特许经营权,这些地区的城镇化率远低于国内平均水平。根据规划新疆自治区2015年燃气普及率将达到94%,目前公司业务区域内入户率只有58%,公司民用客户具有增长潜力。

    给予公司“增持”评级。预计公司2013-2015年每股收益分别为1.14、1.39、1.64元,对应动态市盈率分别为34、28、24倍,但是由于目前估值水平较高,给予公司“增持”评级。

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