伊泰B股:业绩略低于预期,但成本处于行业最低端,维持买入评级

类别:公司研究 机构:高盛高华证券有限责任公司 研究员:韩永 日期:2013-03-26

与预测不一致的方面

    伊泰煤炭公布2012年业绩,略低于我们预期。2012公司实现归属于母公司的净利润66.22亿元,折合每股收益4.30元,同比下降14.2%;其中四季度净利润7.94亿元,环比下降48%。全年净利润比我们预测的70.83亿元低6.4%。

    要点:1)2012年4季度公司业绩低于预期,主要是煤价的下跌和费用上升。4季度营业收入64.05亿元,同比下降7%,环比下降12%;营业成本40.85亿元,同比上升2%,环比下降10%;管理费用8.58亿元,同比增加109%,环比增加185%。2)2012年公司商品煤产量4976万吨,比2011年下降7.5%,主要是由于工作面搬迁影响了产量,但高于我们预测的4628万吨。3)2012年公司销售和管理费用28.26亿元,高于我们预测的25.28亿元,其中主要是管理费用从2011年的11.22亿元上升47%至16.50亿元。4)公司的单位商品煤生产成本从2011年的99元/吨下降到2012年度的95元/吨,处于行业的低端。

    展望未来:1)我们认为动力煤市场可能仍会保持疲弱的状态。环渤海动力煤价格指数已经连续下跌13周至618元/吨,3月10日电厂的煤炭库存为23天,比2月底的25天略有下降,但是仍然处于偏高的状态;4月份大秦线将要进行检修,可能对煤价有所支撑;2)伊泰的煤炭生产成本处于行业最低端,在煤价疲弱时具有更强的抗风险能力;3)公司600万吨的塔拉壕煤矿于2012年9月获得发改委核准。集团公司的1500万吨红庆河煤矿也于2013年2月获得核准,在我们看来,这些项目为公司的未来发展储备了动力。

    投资影响

    我们维持买入评级,保持伊泰H股/B股基于Director’sCut的12个月目标价格54.01港元/6.92美元。

    下行风险:需求疲弱导致公司煤价低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
900948 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
华泰证券 持有 -- 研报
东方证券 持有 -- 研报
中信证券 持有 -- 研报
东方财富 持有 -- 研报
兆易创新 买入 -- 研报
汇顶科技 买入 -- 研报
闻泰科技 持有 -- 研报
士兰微 持有 -- 研报
圣邦股份 买入 -- 研报
扬杰科技 持有 -- 研报
顺络电子 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
浪潮信息 0.15 0.46 研报
中科曙光 0 0 研报
启明星辰 0.59 0.46 研报
苏州科达 0 0 研报
卫宁健康 0.89 0.67 研报
中新赛克 0 0 研报
创业慧康 0 0 研报
用友网络 0.66 0.68 研报
深信服 0 0 研报
石基信息 0.95 0.96 研报
新北洋 0.68 0.73 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 持有
隆基股份 32 买入 持有
华泰证券 32 持有 持有
贵州茅台 30 持有 买入
伊利股份 30 持有 买入
万科A 30 买入 买入
格力电器 30 持有 买入
上汽集团 29 持有 买入
五粮液 29 持有 买入
通威股份 28 买入 持有
泸州老窖 28 持有 买入
三一重工 27 持有 买入
美的集团 27 持有 买入
中信证券 26 持有 持有
华能国际 24 持有 持有
中国国旅 24 持有 持有
当升科技 24 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 552 79 277
汽车制造 498 37 285
金融行业 426 28 189
建筑建材 421 52 204
电子器件 393 55 222
钢铁行业 341 29 152
化工行业 338 61 100
生物制药 297 48 136
机械行业 290 40 105
房地产 271 31 192
家电行业 265 11 124
酿酒行业 249 15 108
煤炭行业 236 23 100
有色金属 230 48 75
服装鞋类 229 18 110
食品行业 194 23 66
酒店旅游 190 20 53