宝莫股份:维持盈利预测,持续跟踪公司压裂液进展

聚丙烯酰胺:下游采油助剂稳定增长

    由于国内油田采油队助剂的依赖,公司三采助剂聚丙烯酰胺一直比较平稳增长。

    从公司公告的订单情况来看,预计4 季度不会显著超预期;

    公司合资的博弘化工年产1 万吨聚丙烯酰胺项目正在建设中;预计2013 年有一定的业绩贡献;

    另外,公司进入其他大油田的合作一直在进行。

    丙烯酰胺:扩产翻倍

    公司于2012 年12 月公告,公司计划用时18 个月,以自有资金投资7,000 万元,在原有微生物法丙烯酰胺生产技术和产能的基础上,采用公司自主研发的多级连续化生物反应和分离耦合生产新工艺,实施微生物连续化生产丙烯酰胺技术升级改造项目,使丙烯酰胺生产能力由4 万吨/年提高至达8 万吨/年。

    丙烯酰胺为公司前道工序,产能翻倍有助于公司扩大丙烯酰胺市场份额。不过主要还看下游需求释放。

    压裂液等新型产品的市场开拓

    公司在2011 年年报里提及的“利用非常规油藏开采带来的机遇,加强压裂液等新型产品的市场开拓”,仍然在试验进行中。

    盈利预测及估值

    维持公司的盈利预测。2012-2014 年EPS 分别为74 倍,58 倍和47 倍,考虑到

    1、公司三采助剂的刚性增长,

    2、进入其他大油田的可能性,

    3、公司压裂液可能的突破,我们维持公司的增持评级。同时我们将密切关注公司在新业务领域的进展。