厦工股份公告点评:增发新股继续投资资挖掘机

公司近日拟进行公开增发,发行数量为16,000 万股,发行价格为6.42元/股,不低于公告招股意向书刊登日2012年12月19日(T-2日)前二十个交易日公司股票均价,预计募集资金量(含发行费用)为人民币102,720 万元。其中,厦工股份控股股东厦门海翼集团有限公司拟以不少于1.20亿元人民币参与此次增发。

    点评:

    公司是我国装载机行业龙头企业之一。

    公司目前主营业务中,装载机占比在60%左右,在国内市场占比约16%,略低于柳工和龙工,居行业第三。就规模而言,公司在行业内处于处于第二梯队位置。因我国固定资产投资增速同比下降,房地产领域受政策压力影响投资下滑,导致工程机械下游购买力下降,我国工程机械领域的起重机、挖掘机、装载机等主要产品2011年以来增速同比下滑,2012年前三季度更是出现负增长。公司前三季度业绩显著下滑,与市场预期相当。

    公司目前已实现装载机III 型全品系升级,液压挖掘机D 系列升级并成功开发40 吨级新产品,形成了从4T-40T 的全系列产品;同时,推出伸缩叉装机、新一代滑移装载机、微型静液压装载机、铣刨机等新产品。

    公司此次增发新股,继续投资挖掘机等项目。

    公司此次拟增发16000万股,募集资金主要投资15,000 台挖掘机生产能力技术改造和厦工机械(焦作)有限公司二期技改扩建项目。

    而此前,公司原先计划通过2011年进行的非公开发行A股募集资金,投资挖掘机15,000台生产能力技术改造项目和厦工机械(焦作)有限公司二期技改扩建项目。但由于二级市场影响,公司2011 年度非公开发行募集资金净额为仅为24,421.85 万元,其中投入挖掘机15,000 台生产能力技术改造项目18,258.02 万元,投入厦工机械(焦作)有限公司二期技改扩建项目6,163.83万元,均远低于原计划水平。目前两项目建设进度均比原定计划延缓,尚未形成新的产能。公司表示计划若此次增发资金依然有缺口,剩余部分将主要自筹。

    受工程机械行业销售增速下滑影响,公司适度调整信用销售政策,应收款项增加较多,公司2012年上半年已发行15亿企业债,有效缓解公司现金流紧张状况。

    我们预期,公司此次增发能够顺利进行,但因募投项目短期内无法贡献利润,公司业绩能否在2013年实现稳定,还有待国内工程机械行业整体的稳定。