机械行业价值周报
工程起重机10月销量“平淡”,产品大型化趋势明显;10月产量同比环比都明显增加,除个别企业,渠道库存清理或接近尾声。1)汽车起重机:10月,我国境内14家汽车起重机制造商共销售汽车起重机1,558台,环比下降4.2%,环比降幅略小于2009~2011年同期平均的8.2%;同比下降19.3%,仍延续2011年5月以来销量的同比下降态势,同比降幅与9月持平,但相比前期已有所收窄。预计铁路建设等基建项目推动保有起重机出勤数据出现好转(剔除季节性因素),四季度销量降幅相比三季度收窄,且明年销量增速在工程机械主要产品中将较高。2)履带起重机:10月,我国境内9家履带起重机制造商共销售履带起重机115台,环比下降12.9%,环比降幅与2009~2011年同期平均相持平;同比下降3.4%,同比降幅有所收窄但波动较大,或仍处于底部。(3)随车起重机:10月,我国境内11家主要随车起重机制造商共销售随车起重机638台,环比下降13.8%,同比下降2.6%。去年四季度随车起重机行业销量基数不高,预计在基建项目的拉动下,今年四季度销量降幅不大。详见正文。
10月,卡特彼勒全球经销商指数为8%,环比9月的6%略有上升。其中,亚太地区、北美地区经销商指数继续下滑。从市场景气以及去年同期基数来看,预计今年四季度全球指数难有大幅回升。
工程机械行业动态:1)媒体报道,11月22日,三一集团内部确认,将用两个月内的时间完成总部核心职能部门搬迁至北京。2)11月23日晚煤体报道,德国曼商用车辆股份公司与三一重工签署框架供应协议,曼将在中国向三一提供混凝土泵车以及其它专用车底盘,以提升双方在各自领域的领军地位。3)近日,国家智能制造装备发展专项--工程机械产品加工数字化车间系统的研究与应用示范项目启动会议在三一重工召开。4) 11月中旬,随着工程起重机公司泉塘工业园结构车间第11台焊接机器人安装调试完成并正式交付使用,中联重科轮式起重机吊臂、转台、车架和支腿四大结构件焊接工艺全面挺进了机器人时代。5)11月22日,山河智能董事会同意自2012年10月起对应收款项中“账龄分析法坏账准备计提比例”的会计估计进行变更。经公司财务部门测算,本次变更预计增加2012年归属于母公司净利润约4,780.17万元,增厚每股收益0.12元。6) 德国时间11月19日,由湖南省人民政府主办的“2012中国湖南(德国)工程机械产业合作洽谈会”在世界工程机械之都德国法兰克福举行。
造船海工:1)中海集运抛售船队20%集装箱筹集营运资金,集装箱新增与更新需求低迷。2)欧盟对船舶运输业征收碳税政策“刹车”将放缓更新需求,造船业订单压力将进一步加大。
调研纪要:太阳鸟(300123)开拓国内、国外、军品新用户,未来3年特种艇业务仍有望继续保持快速增长;3年后待经济回暖,私人游艇与公务艇需求将启动其新一轮高速增长,增持。1)预计2012年其业绩不会超预期,总营收约5.6亿元,净利润0.63亿,EPS0.45左右。2)2013年在手订单约5.4亿,营收预计将达到7.6亿元,同比增长33%。3)预计今年年底明年年初“军品生产合格证”申请将有重要进展,未来2年将打开军品供货广阔市场;准备竞标国外特种艇大单,2013年3月开标;明年国内客户将拓展救助打捞领域。4)海斯比、江龙快速成长是隐忧,需尽快建立激励机制,积聚人才。
军情速递:1)美总统历史首次出访缅甸,加紧部署亚太再平衡战略;2)日本自民党提出修改和平宪法,欲借美重返亚洲之机夺回战争权利;3)中国作为应对加紧与俄罗斯军事、武器装备合作;4)中日韩启动自由贸易区谈判;5)国防部证实,中国舰载机已实现着舰。
军工:1)中航重机激光快速成型技术获2012年国家科技创新一等奖,证明技术已得到实践充分验证,产业应用价值得到充分认可。此外,近期,中航重机新能源板块亏损企业“中航世新”有望实现剥离(或股权比例降低),减少亏损源,提升公司价值,建议关注。2)中国购得图-22机生产线,西飞国际明年下线第一架样机,猜测代号“轰-10”,军方已订购36架。
10月,铁路机车产量162辆,同比下降18%;动车组产量159辆,同比增加107%;铁路客车产量502辆,同比降1%;铁路货车产量2459辆,同比降55%。1~10月,铁路机车累计产量1344辆,同比下降29%;动车组累计产量1680辆,同比下降12%;铁路客车累计产量6232辆,同比增加41%;铁路货车累计产量50287辆,同比下降7%。
10月,铁道用钢材产量503千吨,同比增长88.4%;轻轨用钢材产量162千吨,同比增长53%;重轨用钢材产量311千吨,同比增长139%。重轨用钢材产量自5月份后实现同比正向增长,且幅度逐步增大,5~10月产量同比增长分别为8%、19%、37%、49%、51%和139%,显示铁路复工加速。
全国农业产业化工作会议将于11月26~27日在京召开,农业部、发改委、财政部、商务部、人民银行、税务总局、证监会、供销总社等八部门将共同商讨对农业产业化国家重点龙头企业的支持政策。我们认为从中长期来看,受我国城镇化率提高、农村劳动力减少、农业生产率提高需求影响,农业机械化率继续提高是必然趋势。短期来看三农问题是每一届政府首要关注的问题,新一届政府上任后,政策支持与财政补贴有望在明年推动农业机械快速发展。
机械行业各细分板块的投资要点及重点关注公司详见正文第一节。风险提示。投资增速和政策落实力度低于预期;资金周转压力和逾期债权风险加剧;市场竞争加剧超预期;原材料价格大幅上涨等。