吉恩镍业2012年三季报点评:Q3实现扭亏为盈

事件:

    公司2012年1-9月实现营业收入12.24亿元,同比下降30.07%;实现营业利润-4.8亿元,去年同期为-3300万元;归属上市公司股东净利润-3.07亿元,去年同期为105万元;摊薄每股收益-0.38元。其中第三季度实现营业收入4.64亿元,同比下降24.98%;实现营业利润-2932万元,去年同期为-6121万元;归属上市公司股东净利润1124万元,去年同期为-4014万元;摊薄每股收益0.01元。

    评论:

    公司是国内最大的硫酸镍生产企业,经过2009年以来的资源收购,目前公司已经成长为资源和深加工一体化的企业。前三季度公司营业收入同比下降30%,亏损3.07亿元,主要原因是镍产品价格持续走低,公司生产所需原料约70%外购,在运费、辅助材料、电力等成本居高不下,财务费用等成本费用上升,导致当期亏损。

    三季度单季度实现扭亏为盈。7-9月公司实现营业收入4.64亿元,同比下降24.98%;归属上市公司股东净利润1124万元,实现扭亏为盈。主要原因有:(1)三季度公司增加自给矿的供应,并提升富家矿高品位矿的比例,成本有所下降,毛利率大幅回升至19.9%;(2)在美国QE3推出后,三季度镍价有所回升,产品销售进入正常轨道,公司资产减值冲回2811万元。

    盈利预测与投资建议:

    我们预计公司2012年~2014年的EPS分别为:-0.35元、0.06元、0.17元,考虑镍价有所回升,且公司增加开采高品位镍矿,三季度实现扭亏为盈,最坏的时刻或已过去,上调公司至“推荐”投资评级。

    风险提示:

    1)受环保等因素影响,国外矿山复产不达预期;

    2)镍价持续低迷。