零七股份:定向增发方案获股东大会通过,公司发展再次提速可期

零七股份今日公告,公司拟向董事长、原第二大股东练卫飞定向增发的预案获得股东大会通过,我们认为,本次定向增发事项后期顺利进展并成功实施后,零七股份将一方面获取了资金方面的支持、更利于公司现有业务的发展;另一方面,随着公司钛精矿包销合同的推进,公司业绩也将更确定增长。公司本次增发将使公司发展再次提速。

    公司董事会决议此前公告:零七股份拟向公司董事长、原第二大股东练卫飞非公开发行股票5000万股,通过现金认购募集资金72750万元,全部用于增加公司自有资金,壮大公司资本实力,以满足公司未来各项业务发展的资金需求。

    上述定向增发完成后,公司股份总数将增至28096.54万股,其中练卫飞持有7500万股,持股比例为26.69%,成为公司第一大股东;博融投资持有4020.62万股,持股比例为14.31%,成为公司第二大股东。由于两者为一致行动人,合计持有公司股份总额的41.00%,本次发行不会导致公司控制权发生变化。

    投资要点:

    矿产品销售有望逐步成为公司利润主要来源。零七股份原主营业务为酒店业等相关业务,今年逐步涉及矿产品销售等。此前酒店业务收入较为稳定但难以带来良好的利润增长趋势,为改善公司经营状况,公司2011年年底新增钛矿产品包销业务,今年上半年实现钛矿产品3323.63万元的销售收入和1065.51万元的毛利,公司也成功实现扭亏为盈、逐渐成为公司新利润增长点,未来有望成为公司利润增长主力。

    公司今年前三季度业绩增长显著,未来业绩增长有望更加显著快速。公司2012年1-9月份实现营业总收入2.15亿元,同比增长83.35%;实现归属于上市公司股东净利润1084万元,同比增长67倍;实现摊薄EPS为0.05元。同时公司3季报显示:①收入和利润增长主要为新增矿产品销售收入;②由于包销业务处于初始阶段,船期安排以及马达加斯加气候等各方面影响,使得前3季度矿产购销量未达到预期目标;③公司在做好包销钛矿进口的同时,也开拓了其他矿产品内外贸业务,进一步增加公司的利润增长点。我们认为,随着马岛业务与包销业务运作的更趋成熟,我们预计,今年4季度以及之后公司包括钛矿进口的矿产品销售和贸易业务贡献收入和利润有望进一步提升。

    给予公司推荐的投资评级。我们以大陆矿业2012-2014年分别50万吨、80万吨和200万吨的钛矿的产量规划为基础、同时假设全部由零七股份代销,以目前处于历史较低的钛精矿价格测算,公司2012-2014年EPS分别为0.43元、0.70元和1.73元,以目前合约每代销10万吨钛矿,公司EPS波动为0.09元,业绩增长确定、且基于大陆矿业良好的发展态势以及钛矿价格的回升、业绩有超预期可能,我们给予公司推荐的投资评级,6-12个月目标价为20元。

    风险提示:代销钛矿量低于预期、钛矿产品价格大幅波动等。