鲁丰股份2012年三季报点评:业绩逐季改善,四季度或达高点

简评2~3 季度业绩回暖,成功扭亏去年4 季度以来,铝加工行业景气显著下滑,适逢公司5 万吨高精度铝箔生产线投产转固,新产能开工率不足,单位产品生产成本显著上升,同时财务费用增加,导致盈利能力显著下滑。公司去年4 季度和今年1 季度均出现亏损,且亏损额逐步扩大。2~3季度随着需求的季节性转暖,新产能开工率上升;另一方面3 季度国内外铝价倒挂现象消除,出口盈利改观,均带动业绩回暖,并成功扭亏。

    3 季度公司主营业务毛利率环比上升,而期间费用率环比下降,带动营业利润环比增长6.7%,净利润环比不升反降,主要是两个季度营业外收入变动的差异。

    公司预计2012 年全年净利润达到2008.88~2363.39 万元,即4 季度业绩同比、环比将有显著增长,或成为全年业绩高点。

    盈利预测和评级我们预测,公司2012~2014 年EPS 分别为0.13 元、0.17 元和0.24元。公司四季度业绩有望快速增长,短期存在交易性机会。但是,由于国内外需求尚未明显回暖,预计2014 年之前业绩增长仍面临压力。目前估值水平偏高,首次给予“中性”评级。