九龙山:业绩大幅下滑,控制权争夺仍僵持不下

半年报

    8月31日公司公布半年报,上半年公司实现营业收入1.15亿元,比去年同期减少1.44亿元,同比下降55.58%,实现营业利润1640万元,比去年同期减少9613万元,同比下降85.43%,实现利润总额为1621万元,比去年同期减少8785万元,同比降低84.42%,实现归属于上市公司的净利润为1778万元,比去年同期减少8029万元,同比降低81.87%,实现基本每股收益为0.01元。上半年经营活动产生的现金流量净额为-2715万元,比去年同期减少了8529万元,同比下降了148.99%。

    点评

    旅游房产大幅下滑导致业绩大幅下滑,上半年,公司房地产业收入为1.11亿元,收入占比为96.42%,同比减少了1.44亿元,同比降低了56.45%。房地产业务销售结算面积的大幅降低是导致公司总体业务收入和利润大幅降低的主要根源。半年报显示,公司的存货余额为6.74亿元,预收款项余额只有8600万元,我们估计旅游房地产业务今年下半年业绩同比继续下滑,旅游房产难有亮点。

    旅游饮食服务业也同比下滑。上半年在旅游业行业景气还基本良好的背景下,公司的旅游饮食服务业只有318万元,同比下降31万元,下降幅度为8.87%。控制权争夺仍僵持不下。

    公司半年报称,浙江省现已将九龙山度假区列入重点项目,并申报国家级旅游度假区。公司拥有巨大的土地储备,新的围垦项目也即将开始,未来发展前景广阔。九龙山旅游度假区内高尔夫、游艇、马会、赛车赛马等俱乐部已基本建设完成并稳健运营,且陆续承办了诸多赛事活动,从而大大增加了度假区内的人流量。圣马可酒店式公寓的租赁状况更是呈现供不应求的局面。游艇湾一期的公寓、别墅项目销售状况稳定;二期的"威尼斯小镇"也正在紧锣密鼓地开发建设中,目前已对外销售。伴随着2012年中下旬"水上乐园"、"温泉会馆"的陆续开幕,必将为提高九龙山旅游度假区内五星级酒店、酒店式公寓及各类房产项目的附加值奠定个更为扎实的基础。但是,从8月10日公司公告看,公司名义上的第一大股东海航置业要求召开公司临时股东大会进行董事会和监事会改选,但公司董事会没有在规定期限内予以答复,可以看出,海航置业和公司的二股东的控制权仍在僵持不下,半年报资料公告又称,海航置业的股权交易的过户手续已完成,但是股权交易款尚未完全支付,公司董事会及监事会尚未改选。控制权争夺目前还没有定论。

    盈利预测和估值。公司拥有土地储备,但是公司的旅游业务目前在控制权仍存在纠纷的情况下业绩下滑,房地产业务也下滑严重,我们认为,公司拥有土地储备,但是公司发展方向在控制权不明朗下难以明确,公司今年业绩难有亮点,我们给2012年每股收益为0.02元的盈利预测,至于2012年之后,由于公司目前战略方向不定,同时存在控制权之争,难以准确估计。我们首次给公司“中性”评级。

    风险提示:控制权争夺导致公司业绩继续下滑、其他不确定风险。