2012年A股中期策略报告:潜龙在渊,三季决战

下半年宏观环境展望

    三季度经济有望企稳回升。三季度经济企稳回升具有理论基础和现实可能性。库存短周期反映三季度经济有望进入被动去库存阶段,即:经济回升,库存下降,但朱格拉中周期决定了回升幅度有限。在“稳增长”的调控基调下,固定资产投资加速具有可能性,一批基建项目获批以及降息等政策的积极效果有望在三季度显现。下半年通胀无忧。三季度通胀水平全年最低,四季度将略有回升,预计全年四个季度CPI均值分别为:3.8%、3.0%、2.4%、2.8%。宏观政策环境趋好。预计下半年降准和降息分别有1-2次,降准时点在7月和10月,货币环境向好。财政政策积极,预计下半年财政支出增速不减,减税范围有望不断扩大。前5个月财政政策积极特征明显:一是增加财政支出,二是减税。交通动输、住房保障(保障性安居工程)、节能环保、农林水务等方面财政支出增速高于平均增速。