天房发展:销售大幅下滑,预收账款充足

类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:石磊 日期:2012-05-02

业绩概述:2012 年一季度,公司实现营业收入5.67 亿元,同比下降13.17%;营业利润0.79 亿元,同比下降34.48%;归属母公司所有者净利润0.60 亿元,同比下降0.87%;基本每股收益0.05 元。

    公司基本面:公司是一家区域型房地产开发公司,主营业务为房地产的开发经营、销售与租赁,其中,房地产业务全部集中在天津地区,涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。

    公司控股股东为天津市房地产开发经营集团有限公司,持股比例为25.11%。目前公司二级开发商品房和保障房权益建面分别约为150 万平米和180 万平米,可以满足未来三年开发需求。

    结算收入同比下滑,一季度销售不振。报告期内,公司收入及毛利率水平双双下滑,其中,综合毛利率为29.43%,同比下降8.26 个百分点。公司期内销售情况较差,提供商品及劳务收到现金2.53 亿元,同比减少62.04%,季度环比大幅下降90.23%。

    期间费用控制严格。报告期内,公司期间费用支出控制良好,期间费用率为9.30%,同比减少1.21 个百分点,其中,销售费用率为1.89%,同比大幅下降2.71 个百分点;管理费用率6.55%,同比增加1.57 个百分点;财务费用率0.87%,同比减少0.07 个百分点。

    资金面紧张加剧,预收账款较为充足。公司期末货币资金/剔除预收账款后流动负债以及货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)比例分别为15.56%和23.39%,处于历史低位,资金压力较大。公司期末预收账款39.40 亿元,同比下降18.83%,季度环比下降6.75%,(期末预收账款+当期营业收入)/2011 年营业收入比例为138.50%,业绩确定性良好。

    盈利预测和投资评级:预计公司2012 年-2013 年每股收益为0.27 元和0.35 元,以最新收盘价3.93 元计算,对应的动态市盈率为14.5 倍和11.2 倍,考虑到公司目前保障房建设业务比重较高,属于政府大力扶持的业务领域,因此维持其“增持”投资评级。

    风险提示:大盘系统风险;调控不放松,销售持续下滑风险

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600322 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 买入 -- 研报
光明乳业 持有 -- 研报
新乳业 买入 -- 研报
东方日升 买入 14.00 研报
中国国航 买入 -- 研报
上海机场 买入 -- 研报
顺丰控股 买入 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
格力电器 买入 70.84 研报
海尔智家 买入 17.94 研报
美的集团 买入 60.30 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
新乳业 0 0 研报
光明乳业 0.21 0.25 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
上海机场 0.74 0.82 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
美的集团 0 0.00 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
光威复材 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 561 85 326
汽车制造 413 35 223
电子器件 389 51 242
建筑建材 372 45 196
机械行业 339 43 138
金融行业 331 26 160
化工行业 284 47 117
酿酒行业 281 16 154
生物制药 268 44 173
房地产 242 29 158
交通运输 238 26 114
钢铁行业 225 30 118
家电行业 204 14 138
食品行业 200 25 70
煤炭行业 185 31 83
商业百货 176 31 103
酒店旅游 165 20 54