吉恩镍业:业绩低于预期,印尼收紧镍矿出口利好公司

2011年年度EPS 0.044元,低于预期公司2012年营业收入27.9亿元,同比增加24.1%,净利润0.3亿元,同比减少69.7%,基本EPS0.04元,同比减少71.4%。2011年业绩低于预期。

    2012年一季度EPS 为亏损0.22元 ,低于预期公司2012年一季度营业总收入3.1亿元,同比减少44.6%;净利润为亏损1.8亿元,同比减少665.4%;基本EPS 为亏损0.22元。一季度业绩低于预期。

    财务费用大幅增加和镍价下滑是低于预期的主要原因借款增加和利率上升导致财务费用大幅增长是低于预期的主要原因。2011年财务费用3亿元,同比增加1.2亿元,2012年一季度财务费用更高达1.2亿。2012年LME 镍价均价较2011年均价减少了15%,是一季度业绩下滑的主要原因。

    自给率逐步提高公司要约收购皇家矿业并启动项目建设,有望在2012年底投产,设计产能1.2万吨。公司控股59.7%的加拿大Liberty 公司采矿工程项目已部分完工,设计产能1800吨/日。印尼红土矿冶炼项目正在进行前期准备工作,3年后建成达产年产 16万吨含镍 15%袋装低镍锍(含镍共 2.4万吨/年)。

    印尼收紧镍矿出口对公司构成利好近期有消息称印尼政府从5月1日开始禁止出口包括镍矿在内的未经加工的金属矿石。我国进口的红土镍矿大都来自东南亚的印尼和菲律宾,印尼和菲律宾各占我国进口红土镍矿的48.8%和49.4%。从而带动电解镍价格同步上升。

    给予“持有”评级预计2012-2014年EPS 分别为0.04、0.15和0.2元,对应PE 分别为396.1、109.9和80倍。给予公司“持有”评级。

    风险提示金属价格风险;资源储备增长低于预期风险