通程控股:业绩大幅增长,一季度业绩下降

公司业绩基本情况:2011年,公司实现营业37.60亿元,同比增长14.35%;营业利润2.92亿元,同比增长107.83%;归属母公司净利润2.16亿元,同比增长105.30%;基本每股收益为0.50元。利润分配:每10股派现2元(含税),转增2股。2012年一季度,公司实现营业收入9.7亿元,同比下降3.38%;营业利润4870万元,同比增长14%;归属母公司净利润3528万元,同比增长7.33%;基本每股收益为0.08元。

    收入增长拉动业绩,一季度业绩下滑:2011年,公司各业态结合自身经营特点,积极拓展营销渠道,电器完成了对长沙五区四县的完整布局,延伸拓展商品经营,推动IT数码类产品配件销售,实现苹果系列产品在湖南的首家直营;在部分三级城市门店深化厨电产品的自营操作,初步摆脱了受制于联营供应商的局面;在品牌建设工作和体系服务支撑方面上,建立了统一的售后服务平台,在形成了新的竞争力基础上,创新了收益增长点。百货业态及购物中心根据高端消费增长的趋势和整个市场消费水平不断上升的趋势,以及商圈形态和经营定位,主动对商品结构、卖场装修风格进行调整,积极引导大众消费潮流,巩固和提升现有单店经营质量,有力地保障了体系竞争力的进一步提升和市场影响力的进一步扩大。

    竞争加剧,成本费用增幅明显:公司所处的零售行业具有良好的发展环境和广阔前景,但国内经济结构性矛盾逐渐显露,难以避免进入经济滞涨的时期,经济增速放缓以及通胀因素,使消费信心受到影响,公司也将面临整体消费市场增长放缓带来的压力。通胀抑制消费动能,租金、人工等经营成本推高;鼓励家电消费政策陆续退出、网上购物迅速发展、以及内外资零售连锁蜂拥进驻和抢滩,市场份额、优质网点和人才资源争夺加剧,都将进一步加大公司的经营压力;此外,公司在本区域内各单一业态的专业竞争力不具优势,集约化协同优势发挥不足,品牌掌控能力和自营能力尚未实质提升,服务创新和个性特色还没有实现突破.

    盈利预测和投资评级:预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.55元、0.65元和0.78元,按4月26日的收盘价6.85元计算,对应的动态市盈率分别为12倍、11倍和9倍,仍然维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示:公司在未来发展过程中所遇到的强烈市场竞争和所需资金能否及时到位并起到预期对业绩的提升作用。