秋林集团:利润增长显著,一季度表现超预期

公司业绩基本情况:2011年,公司实现营业5.83亿元,同比增长119.5%;营业利润0.59亿元,同比增长209.85%;归属母公司净利润0.27亿元,同比下降80.79%;基本每股收益为0.08元。利润分配:每10股派现0.50元(含税)。2012年一季度,公司实现营业收入1.09亿元,同比增长30.66%;营业利润1901.09万元,同比增长131.33%;归属母公司净利润1878.05万元,同比增长124.49%;基本每股收益为0.06元。

    2011年扣非后利润增长显著:公司收入大幅增加,业绩表现良好,虽然归母净利润同比出现下滑,但扣非后的归母净利润同比上升114.78%至3471万元。公司业绩变化的重要原因是营业外收入中债务重组利得同比减少1.46亿元,此为非经常项目。

    2012年一季度,公司业绩表现超预期,利润增速加快,收入增、费用降是公司业绩提升的重要原因。其中销售费用同比下降64.81%至59万元元,主要系公司广告费的同比减少;管理费用同比下降35.85%至719万元,主要系修理费用下降所致;财务费用同比下降104.93%至-1.7万元,主要系利息收入增加所致。

    期间费用率下降,盈利能力大幅增强: 2012年是颐和黄金入主秋林公司后的第一个完整财务年度,公司将着重完成秋林品牌的完整性工作,将其作为公司永久发展的一个重要战略去执行。俄式风情商业是秋林公司早年走向成功的标志,百年老店具备着深厚的文化积淀,公司将持续调整,以文化传统的宣传与展示为方向,吸引顾客、推动经营。公司将要求各部门随时跟踪各专柜的销售情况,并进行数据分析。以月销售、季销售、年销售数据为依据,合理、渐进地进行品牌调整。逐步引进符合秋林发展的正规品牌,来满足我们日益增多的目标客户群体。

    公司计划收购的秋林食品有限责任公司将实现年产值1亿元,毛利额1000万元。公司全年实现销售额8.02亿、实现毛利额1.1亿元。

    盈利预测和投资评级: 预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.11元、0.16元和0.22元,按4月27日的收盘价8.10元计算,对应的动态市盈率分别为73倍、52倍和38倍。仍然维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示: 内生性增长的局限和外部激烈市场竞争给公司业绩恢复所带来的压力。金价大幅变动对公司黄金业务带来的负面影响。