龙溪股份:受下游影响,四季度收入下滑

类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:张雷 日期:2012-04-20

2011年,公司实现营业收入8.41亿元,同比增长25.34%;营业利润1.18亿元,同比增长22.61%;归属母公司所有者净利润1.10亿元,同比增长17.80%;摊薄每股收益0.37元。

    2011年拟每10股派发现金红利1.00元(含税)。

    四季度收入下滑。受宏观经济下行的影响,工程机械、重型汽车等公司重点下游配套领域从上半年的过热迅速演变为下半年的过冷,公司经营也收到影响,四季度实现收入为1.39亿元,同比下滑10.72%。从不同业务来看,轴承实现销售收入6.23亿元,同比增长33.17%;齿轮及变速箱实现销售收入1.81亿元,同比增长11.31%。

    毛利率回升。2011年,公司综合毛利率为28.29%,同比提高0.61个百分点。其中,轴承产品毛利率为33.17%,同比下滑0.3个百分点;齿轮及变速箱毛利率为11.31%,同比升高1.43个百分点,齿轮及变速箱毛利率提升是由于固定成本的摊销以及产品售价的提高。

    期间费用率提高,经营性净现金流减少。2011年,公司期间费用率为14.00%,同比提高0.68个百分点。其中,销售费用率下降0.64个百分点,至4.20%,主要是因为销售费用增幅小于收入增幅;职工薪酬和研发费用大幅增长,促使管理费用了升高1.35个百分点,至9.46%。2011年,公司的经营性净现金流为1,803万元,同比下滑67.52%。

    公司将走相关多元化战略,降低经济下滑对公司的冲击。在充分保障关节轴承核心优势业务的同时,重点发展滚子轴承、齿轮/变速箱业务,积极培育电脑针织横机、粉末冶金业务,加快十字轴等项目的开发步伐,努力拓展汽车零部件业务,加速转型升级。公司未来的几个业务发展方向,是国内制造装备业的发展方向,新业务前景较好。公司预计2012年实现业务收入人民币10.2亿元,成本费用控制在7.4亿元。

    盈利预测:我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.44元、0.55元和0.66元。对应于上个交易日收盘价8.70元,动态市盈率分别为20倍、16倍和13倍。维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:1)原材料价格上涨的风险;2)竞争加剧的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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