海联讯2011年报点评:技术及咨询服务收入大幅增长

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:魏兴耘,袁煜明 日期:2012-04-13

2011年,公司营业收入为3.55亿元,同比增长17.5%;营业利润为0.63亿元,同比增长23.7%;净利润为0.63亿元,同比增长29.4%,对应EPS为0.94元;扣非净利润为0.61亿元,同比增长30.6%。

    技术及咨询服务收入大幅增长,系统集成业务营收占比降低。2011年,公司技术及咨询服务业务和软件开发与销售业务营收分别同比增长65.3%和25.2%,而系统集成业务营收同比增长12.5%,营收占比下降3个百分点至72.3%。

    项目实施效率提升及外包费用的减少带动软件开发与销售业务和技术及咨询服务业务毛利率分别提升18个百分点和12个百分点至83.1%和67.2%,带动综合毛利率提高2个百分点至40%。

    销售费用与管理费用分别同比增长6.7%和19.7%,二者合计占营收比例维持在19.4%。截至2011年12月31日,公司员工总数为408,同比增长3.3%。

    因备货及预付款大幅增加,公司购买商品、接受劳务支付的现金同比增长57.9%,导致经营活动现金流量净额比2010年减少了0.73亿元,同比下降101.6%。

    智能电网的发展以及电网企业和电力企业统一信息平台的建设将为公司提供良好的经营环境。公司2012年的经营目标为:销售收入和净利润实现15-25%增长。

    我们预期公司2012-2014年营业收入分别为4.10亿元、4.71亿元、5.38亿元;净利润分别为0.79亿元、0.97亿元、1.21亿元;对应EPS分别为1.18元、1.44元、1.80元。

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