皖通高速年报点评:业绩增长平稳趋缓

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:许祥 日期:2012-03-29

2011年公司实现营业收入22.16亿元,利润总额12.46亿元,归属母公司股东的净利润8.57亿元,同比分别增长4.49%、10.57%、9.43%,每股收益0.517元。

    公司目前经营的路产包括5条高速和一条国道,其中合宁高速、高界高速、宣广高速、连霍公路安徽段2011年合计收费收入占总收入比重为94%。各路折算全程日均车流量多数个位数增长,而通行费收入增幅多数略高于车流量增幅,主要是2010年11月起,安微省高速公路收费标准调整,公司旗下高速公路收费标准总体上略有上调。

    目前公司主要的在建工程包括宣杭高速公路宣城至宁国段、路宁国至千秋关段建设、205国道天长段新线改建工程。高科技产业园已于2011年底完工,205国道天长段新线改建工程预计2012年中期完工。

    公司于2012年2月购买广祠公司55.47%股权,自2月份起,广祠高速开始贡献通行费收入。

    由于预期2012年公司通行费收入增长放缓,而成本费用等刚性上升,预计收入小幅增长,净利润增幅收窄或与上年持平。

    2011年公司现金分红每股0.21元,税前红利收益率约为4.6%。目前PE为9倍,估值偏低,维持谨慎推荐的投资评级。但因短期内业绩成长空间不大,暂不建议作为重点投资品种。

    风险提示:公路收费政策方面未预期到的风险、经济增长放缓等。

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