宏达新材:年报亏损,长期关注新产能投放

报告摘要:

    全年净利润-0.18亿元。2011年度,公司实现营业收入9.45亿元, 较2010年的9.49亿元下降0.42%,报告期内净利润为-0.18亿元, 2010年净利润为0.91亿元。报告期内产品综合毛利率13.03%,同比下降9.4个百分点,主要由于硅橡胶市场竞争激烈导致价格下降所致。

    有机硅产品价格持续走低,影响到公司利润。公司主营的高温硅橡胶产品,其主要下游行业有:房地产业、家电下乡、全球消费、电网建设等。2011年硅橡胶下游市场长期低迷,其中家电配件行业市场严重萎缩;另一方面道康宁在中国张家港投资的41万吨有机硅单体投产以及国内多家单体生产厂家的投产或扩产,导致整个有机硅单体市场供应远远大于需求,有机硅单体价格在2011年持续不断下跌,导致公司在2011年面临巨大压力。

    下游多种产品陆续投放市场,成为重要的业绩增长点。今年公司投放市场的项目有:3万吨高温硅橡胶改扩建项目、5000吨液态胶项目、5000吨甲基苯基二氯硅烷项目、3000吨有机硅酮密封胶项目。预计这些项目将成为公司重要的利润增长点。

    参股旭业光电,拓展下游领域。公司公告,将出资2600万元,参股旭业光电29.03%股权。旭业光电主营光学镜头、电子产品、模具、塑胶制品;2011年全年销售收入9233.73万元,实现净利润1221.26万元。参股旭业光电,有利于公司拓展产业领域和完善产业布局。

    业绩预测。预计12-14年EPS 分别为0.25、0.45元、0.77元,鉴于公司进入高速发展时期,给予“买入”评级。给予13年20倍PE, 目标价格9.00元。