ST安彩:非公开增发进入玻璃基板领域

2011年,公司实现营业收入11.56亿元,同比下降8.27%;营业利润亏损1.13亿元,去年同期盈利4,800万元;归属母公司所有者净利润969万元,同比下降70.28%;摊薄每股收益0.02元。

    CRT业务亏损拖累公司业绩。公司主要从事CRT玻壳、光伏玻璃以及天然气管道运输业务。由于CRT市场持续萎缩,公司已于2011年10月彻底停止了CRT生产线。报告期内,公司CRT业务持续亏损,收入同比下降48.37%,拖累了公司业绩。此外,由于光伏玻璃市场产能过剩、竞争加剧,产品价格有所下降,使得公司光伏玻璃产品收入增速放缓。

    公司拟通过非公开发行进入玻璃基板领域。2012年2月,公司发布公告,拟向大股东河南投资集团发行2.56亿股,发行价格4.03元,计划募集资金10.32亿元,用于建设电子信息显示超薄玻璃基板项目。项目建成后,玻璃基板产能将达到1440万㎡,其中,0.5mm产品745万㎡,0.7mm产品587万㎡,1.1mm产品108万㎡。预计该项目将为公司带来收入2.76亿元。目前该增发方案已获得董事会通过,未来还需要经过河南国资委、公司股东大会以及证监会的批准。

    光伏玻璃业务是公司主要看点。公司于2009年启动超白光伏玻璃一期项目建设,并于2010年3月份实现达产达标,现已成为公司重要的利润来源。超白光伏玻璃二期项目于2011年9月点火,目前已经顺利达产。全资子公司河南安彩太阳能玻璃有限公司超白浮法玻璃及其深加工项目于2011年8月点火,目前已经生产出超白浮法玻璃。后续LOW-E玻璃生产线也已安装完毕,即将投入生产;TCO玻璃生产线将于2012年8月份安装完毕。从公司目前几大主业来看,CRT产品目前已全面停产,玻璃基板项目建设刚刚启动,短期内难以为公司贡献利润,因此随着光伏玻璃项目陆续投产,光伏玻璃业务将成为公司目前发展的主要看点。

    盈利预测:鉴于公司目前处于业务转型中,我们暂不对公司进行盈利预测和投资评级。

    风险提示:增发不确定性;技术风险;光伏玻璃行业景气下滑风险;玻璃基板行业景气下滑风险。