广汽长丰深度研究:分享汽车消费升级的盛宴

投资要点: 汽车消费升级,中高端轿车和SUV 将是增长较快的细分市场。

    从汽车行业长期需求趋势来看,中国汽车行业从2010年开始,换车需求将逐渐增强,消费理念和要求逐步提高,相应的中高级轿车和个性化车型如SUV/MPV 车型将是增长较快的细分市场,广汽集团产品结构中这类车型占到69%,将分享这个细分领域快速增长的盛宴。

    广汽集团旗下公司具有良好的发展潜力。

    广汽集团增长前景良好,除广汽本田和广汽丰田运营良好外,广汽菲亚特和广汽吉奥等亦具备良好发展潜力,不断引进和推出的技术和车型,将不断优化、完善广汽集团的产品组合,扩大产业布局。将来和三菱深入合作将极大提高公司在国内特别是SUV产品市场的竞争力。

    广汽集团运营能力优于行业同类公司。

    公司盈利能力在行业中处于较高水平,公司流动比、速动比远高于行业平均水平,公司成本控制能力强,三项费用率均较低。期间费用率低于行业水平,表明公司具有较强的运营能力和竞争优势。

    给予公司股票“买入”投资评级预计广汽集团2011年~2013年每股收益为0.68元、0.85元和1.02元。综合考虑到公司的产品处于增长较快的细分领域,可以给予公司2012年12~15倍PE,对应公司股票合理估值中值为11.48元,对应2011-2013年的PE 为17、14倍和11倍,给予公司股票“买入”投资评级。