新黄浦:房地产项目实现结算增加营业收入

类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:张会芹 日期:2011-11-07

2011年1-9月业绩概述:报告期内公司实现营业总收入6.14亿元,同比增长113.08%,其中营业收入6.03亿元,同比增长124.09%,实现归属母公司净利润2.08亿元,同比增长31.13%,实现基本每股收益0.371元。

    基本面概述:公司是上海房地产开发企业,主要经营房地产开发和销售、房地产租赁等业务,公司主要地产项目集中在上海地区,嘉兴市也有若干项目。另外公司持有的金融股权类的优质资产每年也为公司带来一定规模收益。

    房地产项目结算增加营业收入:公司第三季度实现怡隆项目的结算并确认收入,使得前三季度营业收入同比增幅较大。另外项目储备较为丰富,住宅开发项目有4个,分别是南汇航头“南馨佳苑”经济适用房项目、青浦华新2号配套商品房项目、青浦徐泾北(华新拓展)B快项目和普陀“怡佳公寓”项目;公司的出售类商业地产有北外滩“浦江国际金融广场”项目、嘉兴“海派秀城”公寓式酒店项目和嘉兴“科技京城“商办园项目,各个项目的建设工作进展顺利;房产租赁方面,为公司贡献租金收入的持有型房产主要是上海科技京城、赛格市场和弘浦商业,因为租赁收入波动不大,租金收入一直是公司稳定的利润来源。报告期内公司竞得佘山西侧千新公路一号地块,为公司补充了土地储备。

    预收账款保障业绩:报告期末公司预收账款2.96亿元,较年初增长526.68%,主要是怡隆项目预收客户购房款增加。

    预收账款基本锁定了今年以及下一年的业绩。

    资金较为充裕:报告期末公司账面资金9.63亿元,较年初减少19.53%,账面资金/(短期借款+一年内非流动负债)为9.55,而年初这一值为4.38,剔除预收账款后的资产负债率为51.58%,随着怡隆项目销售资金继续回笼,公司资金方面将较为充裕。

    金融股权投资贡献收益:公司持有非上市金融企业股权为公司带来可观的投资收益,公司持有中泰信托29.97%的股权,华闻期货100%股权和江苏瑞奇期货43.75%的股权。华闻期货受益于股指期货的推出,每年为公司带来可观的手续费和佣金收入。

    盈利预测与投资评级:我们预测公司2011年、2012年可分别实现每股收益0.42元和0.48元,对应的动态市盈率分别为20倍和18倍,维持公司“增持”的投资评级。

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