新朋股份:战略转型逐步深化

2011年1-9月,公司实现营业收入10.66亿元,同比增长8.25%;营业利润7292.36万元,同比下降45.68%;归属母公司所有者净利润6395.42万元,同比下降43.32%;全面摊薄每股收益0.21元/股。

    2011年第三季度,公司实现营业收入4.06亿元,同比增长9.16%;营业利润1981.38万元,同比下降60.32%;归属母公司所有者净利润1952.08万元,同比下降52.93%;全面摊薄每股收益0.06元/股。

    受成本上升及人民币升值双重挤压,毛利率持续下滑。公司三季度毛利率为15.95%,环比下滑1.13个百分点,连续第四个季度环比下滑,同比降幅7.66%。人民币汇率持续升值,主要原材料价格及人工成本的持续上升挤压了公司的盈利空间;此外,无刷电机等新品研发和汽车零配件等项目投资建设期的支出也对公司整体盈利水平造成了负面影响。

    合资公司汽车零部件业务贡献收入,2012、2013年陆续实现量产。新朋联众公司汽车零部件焊接业务开始经营并贡献收入,但该业务毛利率低于公司原汽车零部件产品,由此导致整个汽车零部件业务的毛利率降幅较大。新朋联众公司法格开卷落料线将在2012年1月份正式投产,预计年产能500万件;舒勒冲压线(用于生产大型覆盖件,门板件及大型结构件)预计2013年1月份正式投产,预计年产能200万件。扬州新联法格开卷落料线2012年3月份可以正式投产,预计年产能500万件;将承接三个车型十大总成件业务及20个焊接总成件业务。

    自主品牌无刷电机需求空间广阔。公司已开发的同类3种型号无刷电机,开发能力得到客户认可。目前公司正积极推进无刷电机量产,预计2011年12月可实现批量生产,该批生产批量为5,500台。此无刷电机属于家电通用系列产品,可以满足多家客户的产品要求,市场需求广阔。

    盈利预测与投资评级:预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.38元、0.50元和0.71元,对应15.62元最新收盘价的市盈率分别为41倍、31倍和22倍,鉴于公司新产品即将释放产能,增长空间广阔,维持“增持”投资评级。

    风险提示:人民币升值,采购成本上升,新品拓展不及预期。