上海家化:净利润增长34%,业绩符合预期,公司承诺未来3年不进行再融资

2011年三季报EPS为0.66元,净利润同比增长33.8%,业绩符合预期。公司前三季度实现营业收入为28.7亿元,同比增长18%,其中化妆品销售收入同比增长16.6%。归属上市公司股东的净利润为2.8亿元,同比增长33.8%,三季报EPS为0.66元,业绩符合我们在三季报前瞻中0.64元增长30%的预期。公司前三季度投资收益为7075万元,同比增长136%,我们估计主要是公司参股的天江药业增长较快所致,投资收益对上市公司净利润的贡献约20%左右。公司营业利润和利润总额增长较快均达到52%的增速,但今年由于高新技术企业到期需要复核,前三季度从谨慎性出发按较高税率算,使净利润增速为34%。

    考虑到公司财务状况稳健,存款和现金流都很好,以及集团改制转让进程,维持盈利预测,维持增持。近期上海平浦投资有限公司、海航商业控股有限公司将角逐家化集团股权转让,转让底价为51亿元,对应股价36.55元。我们维持11-13年0.90/1.26/1.69元预测,对应PE为38/27/20倍,维持增持。