万福生科:稻米深加工优质企业

2011年1-9月,公司实现营业收入3.96亿元,同比增长25.7%;营业利润4945万元,同比增长33.5%;实现归属于母公司所有者的净利润5109万元,同比增长37.6%。基本每股收益0.76元。

    2011年第三季度单季,公司实现营业收入1.63亿元,同比增长31.67%;实现归属于母公司所有者的净利润1991万元,同比增长66.79%。基本每股收益0.30元。

    业绩增长稳定。公司于今年9月份刚刚上市,主要从事稻米精深加工系列产品的研发、生产和销售。其在国内首创以大米淀粉糖、大米蛋白为核心产品的循环经济型稻米精深加工及副产物高效综合利用生产模式,以稻谷为主要原料,通过生物技术等手段对稻谷“榨干吃净”。产品主要涉及大米淀粉糖类、大米蛋白粉类、米糠油类、食用米等四大系列,共十四种。今年年初至今,公司共实现营业收入3.96亿元,同比增长25.7%;净利润5109万元,同比增长37.6%。

    新兴行业中的优质企业。稻米精深加工行业属于新兴行业。

    公司凭借循环经济模式带来的综合优势、研发优势、产品品质优势以及原材料收购、仓储方面的优势,已发展成为我国南方最大的以大米淀粉糖、大米蛋白为核心产品的稻米精深加工及副产物高效综合利用的循环经济型企业。

    募股资金投向分析。公司拟将首次公开发行股票募集的资金用于以下项目:1)循环经济型稻米精深加工生产线技改项目;2)年产5000吨食用级大米蛋白粉产业化项目;3)年产3000吨精纯米糠油技改项目;4)稻米生物科技研发中心建设项目;5)其他与主营业务相关的营运资金项目。投资额分别为2.41亿元、0.97亿元、2593万元和1621万元。预计达产后每年可贡献利润1.65亿元,大幅提升公司业绩。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年-2013年EPS为1.01元、1.33元和1.70元。根据最新收盘价26.61元计算,对应动态市盈率为26倍、20倍和16倍,给予公司“增持”的投资评级。

    风险提示。原材料供应受自然灾害影响的风险;原材料价格波动的风险;原材料储存的风险。